再談金山軟件

轉貼自財華網
2009年第三季盈利逆轉升勢令人失望的金山軟件(3888)今早大幅復下挫，股價半日急跌11.93%至6.2港元，成交2151萬股。而在該公司披露季度業績後，投行對其業績前景看法各異。

花旗發表報告稱，維持該股賣出評級，目標價由6.7港元下調至6港元，比市價折價3%。指將金山軟件2010-11年每股盈利預測分別降低了14.8%和7.6%，以反映營運支出增加，和互聯網安全業務增長放緩，因最近金山面臨來自360安全中心的競爭威脅。認為雖然目前該股的估值似乎合理，但如果該公司沒有即時的計劃來加快未來幾個季度的增長，那麼其業績令人失望的可能性增大。

但DBS卻稱，維持金山軟件買進評級，目標價仍為10港元。指該公司09年第三季盈利未達市場預期，原因是09年第三季度推出《劍俠情緣3》網絡游戲，該游戲的推出支出在第三季入帳，導致營運支出（特別是營銷和相關的研發支出）在第三季急升，毛利潤率也收窄；但收入將在未來的第四季度入帳，未來幾個季度來自《劍俠情緣3》的貢獻將增加，因而維持對金山軟件盈利預測不變，並估計有上升的可能。

小小力傾向後者，首先，互聯網安全業務增長放緩，但金山軟件收入主要在網絡游戲。其次，網絡游戲收入第三季未入帳，但支出(宣傳)在第三季入帳，所以三季盈利大幅復下挫。

對金山軟件(3888)仍然有信心。