套戥

經濟學上有一個理論，名為”Law of one price” 。一件商品在不同地方的售價，扣除了交易費用之後，應該是相同，否則套戥活動便會出現。

所謂套戥，是指同時買及賣某一種商品，所持的買賣策略是低價買入而高價賣出，以套取差價權利。例如有一件商品在地方A的賣價是10元，而在地方B的賣價為9元，假設交易費用為零，那麼套戥的機會便出現。因為地方A及地方B的同一件商品售價不一，套戥者便會利用低買高賣的策略，在地方B以9元買入該件商品而在地方A以10元沽出，那麼一來一回便能賺取1元。

在上例中，套戥者同時買入（持好倉）及賣出（持淡倉）某商品，因此他的倉位為零。正因為在兩個地方該種商品的賣價不一樣，所以套戥者便有利可圖，以低價購入，高價賣出。加上買與賣同時進行，因此套戥者的風險是有限的。

最近市場出現「疑似」套戥活動，主角係已經上市既中國中鐵(390) 同即將上市既中鐵建(1186) 。有人話，兩隻都係出自中國鐵路局，都係做鐵路工程。中國中鐵(390) 既預測市盈率係五十幾倍，但中鐵建(1186) 預測市盈率只係二十幾倍。如果咁睇法，明顯中國中鐵(390) 貴好多，同一件商品(股票) ，出現兩個價格，套戥機會出現。低買高賣，沽中國中鐵(390) 買中鐵建(1186) 套利。因此，最近中國中鐵(390) 價格持續下跌…

但現實係…中國中鐵係中國中鐵，中鐵建係中鐵建，大家做既工程，管理結構都唔同，始終唔係同一件商品(股票) ，真係可以套戥?? 中鐵建上市之後，市盈率真係會同中國中鐵一樣咩?? 如果唔同，咁套戥機會就永遠出現，o米仲好過印銀紙??

高盛的投資策略

睇免費報紙，有一段講高盛2008投資中資股既策略，同大家分享!!
2008年會係投資困難既一年，美國經濟/次按問題加上內地宏觀調控既因素都影響著港股。投資中資股既策略，可以用IDEA一詞黎總結!!
I -係指抗通脹股份 (Inflation Protection) ，高盛指內地因為雪災，使到農作物失收，農產品價格相信易升難跌，通脹有可能惡化。投資可選擇上游商品(未過提煉既原料如石油，煤炭，貴金屬) ，龍頭消費品(牛奶，糧食品) 或壟斷基建項目相關股份(鐵路，公路，橋，港口，機場等等) 。因為這些股份能轉嫁俾客戶，盈利受通脹影響較小。但小小力認為，內地政府為左穩定物價避免影響民生同社會，會阻止物價上升，尤其係龍頭消費品同燃料。你可以見中國神華(1088) 雪災後不升反跌。呢類龍頭/壟斷基消費品要增加盈利，只可以靠供求上升。當然，在經濟上升期，供求會上升，但在經濟呆滯不前既情況下，呢類股份亦唔係好選擇，因為呢次通脹唔係由經濟帶動!!反而壟斷基建項目相關股份主要接政府項目，唔多受經濟週期影響而較可取!!( 如中國中鐵(390) ，中交建(1800) 等) 。貴金屬又已經狂升，仲點買??
D-係指防守性股份(Defensive) ，係D高息率，低市盈率，高現金流既股份。中資股中，小小力真係睇唔到有邊隻係防守性股份，中資股邊隻會高息率?
E-係指具盈利前景既股份(Earning Visibility) ，係指高現金流，實力雄厚，有盈利又股價偏底既股份。睇黎睇去得一隻中國移動(941) 。
A-係指升值因素(Appreciation) ，係指人民幣升值因素，即係D有大量固定資產(樓或者地) 既中資股。但內地地產股係宏觀調控既打擊目標，點買??
睇完，有咩啟發???
小小力認為係，底價買中國移動(941) ，抽中鐵建囉!!

中鐵建

全球第六大建築工程承包商中國鐵建，其Ｈ股部分已於本月１１日起展開初步推介會，爭取成為鼠年第一隻「先Ａ後Ｈ」上市的新股，港滬兩地集資４０億美元 （約３１２億港元）。

中鐵建港滬上市計劃轉入直路。消息人士透露，該集團已於本月１１日起開始路演，將於下周五（２２日）確定招股範圍，２５日開始路演及國際配股，暫定３月初公開招股、３月１４日在本港主板上市，較原定的２月底前完成兩地掛牌，推遲兩個星期。消息人士指出，中鐵建將引入多位基礎投資者，有關認購的股份禁售期為一年。

據集團初步銷售文件披露，集團計劃發行１７﹒０６億Ｈ股，連同行使超額配股權，最多發行約１９﹒６２億Ｈ股，較其可發行的股數上限２０﹒７億股（行使超額配股權後），減少５﹒２％。

壞孩子基金既策略係將手上現金分兩半，一半用黎借孖展抽IPO，另一半留待第一日上市既時候買，冇目標價，因為打算作長線投資!!