2008年總結

總結於2008年12月31日。
中國銀行(3988)40000股市值$84,800
中國神華(1088)4000股市值$65,600
太古A(0019)1000股市值$53,350
金山軟件(3888)10000股市值$25,800
SOHO中國(0410)5000股市值$16,650
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$35,200
網龍(777)5000股市值$14,500
工商銀行(1398)13000股市值$53,040
匯豐環球投資基金 – 俄羅斯股票市值$20,989.99
現金$5,000
負債$25,996
資產淨值HK$348,933.99。十二月份回報率+5.36%。同期恆生指數回報率+2.01%，表現跑贏大市。總結2008年全年基金回報率-56.92%，同期恆生指數回報率-48.27%。展望2009年第一季都係現金為皇。希望上到16,000 點就作出減持。金價700美元以下留意黃金ETF。
2008年還推介左西王糖業(2088)，推介市盈率係11倍，股價$4.00。到今日市盈率係2.48倍，股價$1.20。你敢唔敢買?

小孩子基金
總結於2008年12月31日。
網龍(777)2500股市值$7,250
現金$8,310.19
資產淨值HK$15,560.19。十一月份回報率+4.54%，表現跑贏大市。

十一月結

總結於2008年11月28日。
中國銀行(3988)40000股市值$98,000
中國神華(1088)4000股市值$58,000
太古A(0019)1000股市值$52,000
金山軟件(3888)10000股市值$22,200
SOHO中國(0410)5000股市值$12,500
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$28,300
網龍(777)5000股市值$13,150
工商銀行(1398)13000股市值$49,400
匯豐環球投資基金 – 俄羅斯股票市值$21,142.55
現金$1799.89
負債$25,311.65
資產淨值HK$331,180.79。十一月份回報率+10.64%。同期恆生指數回報率-1.06%，表現跑贏大市。策略都係短線為主，表現好唔好係睇你選唔選 中反彈既主角。至於大市係唔係已經見底??股市通常走前經濟六個月,你信唔信2009年上半年經濟已經走出谷底呢??但聽講經濟衰退既指數先剛剛出現.....,展望十二月股市回穩,能源股會高少少。
小孩子基金
總結於2008年11月28日。
網龍(777)2500股市值$6,575
現金$8,310.13
資產淨值HK$14,885.13。十一月份回報率-2.84%，表現跑輸大市。
國內網絡遊戲市場正在增長,但網龍盈利反而下降，因為公司原先受歡迎既幾隻遊戲受歡迎程度下降,加上冇新遊戲開發，食老本情況下盈利下降屬好正常既事。網絡遊戲市場屬於極高競爭行業, 表現好壞可以差好遠,同期同行業既金山軟件(3888)盈利上升2.4倍。我相信網龍應該係一個錯誤既選擇，但賣唔賣分別都唔大。

石油股

以前,曾經講過,石油股會選中海油(0883)而唔會選中石油(0857)。 但時移世易,依家會選中石油(0857)。
首先,中海油(0883)係純上游業務既石油公司,即開採及銷售原油,油價越升盈利越高。其次係中海油開採既係海洋石油,開採成本較陸上開採多大約20%,當原油價格下跌至60美元,毛利率將大幅收窄!!再其次手上只有223億現金,相當於每股$0.5,現價$5.05,相對現金流比較弱,在信貸收縮既環境下,比較危險!!
中石油方面,係一間兼有上游及下游業務既石油公司,既有開採及銷售原油,亦有銷售成品油(即油站既電油)。當原油價格下跌,原油銷售盈利雖然下跌,但成品油銷售帶來既盈利可以抵消原油銷售既盈利損失。原油價格在50至60美元會係最高盈利範圍。加上內地有消息提升成品油售價,及中國有戰略石油儲備需要,另中石油盈利方面有保證。最後,中石油手上有600億現金,相當於每股$3.5,現價$5.57,有足夠現金流!!

短打

依家呢個環境，有得賺少少好走。
$6.2放左5000股$5買入既中國高速傳動(658)，賺$6000，回報率24%。
$3.6放左6000股$2.6買入既中國南車(1766),賺$6000，回報率38.5%。
呢兩個都係好股,遲D會買番!
個人認為依家未係時候買入呢D股票作長線投資。
暫時維持短打策略。

更正

中國神華(1088)持有現金應該係609億，而公司以每股$14.2計，市值應該係480億，物超所值。

十月結

總結於2008年10月31日。
中國銀行(3988)40000股市值$88,400
中國神華(1088)4000股市值$56,000
太古A(0019)1000股市值$53,500
金山軟件(3888)10000股市值$20,000
SOHO中國(0410)5000股市值$11,250
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$23,400
網龍(777)5000股市值$16,750
中國南車(1766)6000股市值$16,440
工商銀行(1398)13000股市值$46,020
中國高速傳動(658)5000股市值$30,000
負債$62,440.58
資產淨值HK$299,319.42。十月份回報率-23.13%
資產淨值HK$389,400。九月份回報率-27.49%，同期恆生指數回報率-21.41%，表現跑輸大市。
十月份於13000點買入過中國銀行(3988)同工商銀行(1398) ，早左！ 之後，於10000買入中國高速傳動(658)，因為被洗倉後相信股價跌過龍!
講過十月份冇眼睇 ！經過一輪急跌，好多股票已經可以慢慢買入!其中，推介中國神華(1088)，曾經一度跌至$7.9。但事實神華每股資產淨值$3.5，然且水份唔多，當中有60億現金（每股$1.76)，加上雖然經濟放緩，但煤炭需求仍大，盈利仍然 有增長，$10以下值得長線投資。
小孩子基金
總結於2008年10月31日。
網龍(777)2500股市值$8,375
現金$6,946.39
資產淨值HK$15,321。十月份回報率-19.05%，表現跑贏大市。因為都好難再大跌！
十一月份，相信仍舊向下走，恆生指數穿10000。

九月結

總結於2008年9月30日。
中國銀行(3988)30000股市值$88,500
中國神華(1088)4000股市值$74,000
太古A(0019)1000股市值$67,400
金山軟件(3888)10000股市值$20,800
SOHO中國(0410)5000股市值$12,900
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$33,800
網龍(777)5000股市值$24,000
中國南車(1766)6000股市值$17,700
現金$53,300
負債$3,000
資產淨值HK$389,400。九月份回報率-27.49%，同期恆生指數回報率-20.63%，表現跑贏大市。每次都選中被洗倉股，無話可話。
小孩子基金
總結於2008年9月30日。
網龍(777)2500股市值$12,000
現金$6,926.39
資產淨值HK$18,926。九月份回報率-8.45%，表現跑贏大市。
十月份，外遊，冇眼睇！

哀鴻遍野

恆生指數兩日跌差不多1800點（差不多10%)！哀鴻遍野，死傷枕寂!可能就快有人窗口當門口..........!
最傷既唔係持貨既投資者，而係不斷入市撈底o個D!持貨既，最多輸哂持貨既錢。撈底？撈極都未見底，無底深潭黎呀！
美國政府挽救AIG，表示AIG冇辦法o係市場集資！美國政府救完一間又一間，出事既一間接一間。但咁救法，治標不治本，點算？
個人覺得，距離底應該仲有一段路！我個人喜歡用中國移動(0941)做一個標準。中國移動後最高位跌七成，即$48!! 現價$70，個人覺得，見底？還早呢！

兄弟

全美第四大投資銀行雷曼兄弟宣佈申請破產保護，全球金融市場應聲下跌。之後，另一間投資銀行美林宣佈被美國銀行收購，基本上名存實亡。再之後，世界最大保險集團AIG宣佈有需要大規模注資，如果失敗相信三日內要宣佈申請破產保護。
在中國，人民銀行宣佈減息，係六年來首次，顯示中國政府都發現 內地經濟開始放緩。
最壞既時刻，在2008年中秋節，由這兄弟揭開序幕。

跌穿招股價

股市又大跌，跌至19398 點，係18個月既底位！ 但相信仲未到底。 不過 買，到接近底，大價股狂跌，細價二線股已經跌無可跌，反而開始
回升，信唔信！
個人相信可以分段買番Ｄ二線股！例如Ｄ呢一兩年新上市又已經跌穿招股價，底P/E既！ 洛陽欒川鉬業(3993)，中國中鐵(0390)，仲有匯豐環球投資基金-俄羅斯股票。

救兩房

美國政府宣佈託管(唔係接管)兩房（房利美 Fannie Mae 及房貸美 Freddie Mac) ，市場解讀為好消息，有助穩定樓市，刺激全球股市大反彈。
但，小小力認為，冇錯！政府託管，兩房唔會再破產。但樓價係唔會 升番，冇錢供樓既人繼續冇錢供樓，繼續負資產。兩房承擔18000億美元樓按貸款，一成壞帳1800億美元美國政府都好難頂。結果係美國政府又狂印銀紙，美元再大幅貶值，資產（包括樓）價格再下跌，冇錢供樓既人更多，負資產既人更多。
所以，政府宣佈託管兩房，不單冇解決問題，而且將問題加深，只 係將痛苦延長！問題解決既一日，就係樓價跌到超底，終於有好多人願意買既時候，到時真係死得人多！！
會係幾耐呢？
美國政府宣佈託管，第二日，美國股市升3﹪，但兩房股票跌80﹪！

搵笨

個人仍舊相信地球的污染日益嚴重，可供人類飲用的水源愈見珍貴。開發乾淨的水源，已成為今日的世界性重要課題，但如果投資者可把握機會，從中發掘投資機會的話，會是財富的新水源。繼黑金（石油）黃金之後，藍金將會係另一個重要商品！
2007年3月，基金曾經以US＄10買入法興全資附屬公司領先資產管理，一隻投資於水資源行業的基金，名為領先動力水資源基金。
之後，因為世界投資環境改變，於2007年年尾以US＄9.3賣出減少損失。
今日，再睇番呢隻基金，現價US＄7.83。輸唔係問題，好多股票輸得多過佢。問題係睇番佢既投資組合。五大投資項目係SWISSCOM N(電訊業)佔資產百分比9.82%，NESTLE NOM.(消費用品)佔資產百分比9.68%，ROY PHILIPS ELECTR(電器業)佔資產百分比9.26%，TELECOM ITALIA(電訊業)佔資產百分比9.23%，JULIUS BAER HLDG(金融服務)佔資產百分比8.88%。五大投資項目共46.87%，加埋佔資產百分比6.28%既債券！ 有53.15%既投資係同水資源行業冇關，餘下既48.85%亦唔一定同水資源行業有關，點解可以咁？ 要買電訊業金融服務業我洗乜買呢隻基金？感覺好似完全冇監管咁！搵笨!
好彩走得快，以後法興／領先呢個牌頭都怕怕！

八月結

總結於2008年8月31日。
中國銀行(3988)30000股市值$101,700
中國神華(1088)4000股市值$108,000
太古A(0019)1000股市值$78,500
金山軟件(3888)10000股市值$29,500
SOHO中國(0410)5000股市值$20,500
中國重汽(1808)2000股市值$13,240
遠洋地產(3377)1000股市值$3,880
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$51,400
株洲南車(3898)10000股市值$65,000
網龍(777)5000股市值$28,000
中國南車(1766)6000股市值$18,780
現金$18,517
資產淨值HK$537,017。八月份回報率-0.72%，同期恆生指數回報率-7.06%，表現跑贏大市。預期中既八月反彈並冇出現，反而某D股票理因不明 咁大幅下跌。例如中國移動(941) 咁, 八月份下跌16.1%, 網龍(777) 八月份下跌45.63%, 呢Ｄ股票, 基本因素冇乜大變, 但被瘋狂沽售,真係意料之外。展望九月只係冇力既小反彈！短線都係每次反彈沽貨, 但長線有Ｄ股票已經可以慢慢收集。例如洛陽欒川鉬業(3993)現價$5.14, 從一年最高位$21.4已經回跌76%,中國財險(2328) 現價$4.47, 從一年最高位$17.92已經回跌75%。從長線角度, 一D基本因素冇乜大變既股票, 從最高位回跌70%以上已經可以買!
小孩子基金
總結於2008年8月31日。
網龍(777)2500股市值$14,000
現金$6,675
資產淨值HK$20,675。七月份回報率-21%，表現跑贏輸大市。

七月結

總結於2008年7月31日。
中國銀行(3988)30000股市值$107,400
中國神華(1088)4000股市值$116,800
太古A(0019)1000股市值$83,950
金山軟件(3888)10000股市值$33,900
SOHO中國(0410)5000股市值$23,150
中國重汽(1808)2000股市值$16,460
遠洋地產(3377)1000股市值$5,180
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$64,000
株洲南車(3898)10000股市值$73,500
網龍(777)5000股市值$46,250
現金$1,585
流動負債
負債$39,020
533155
資產淨值HK$533,155。七月份回報率-3.47%，同期恆生指數反彈,回報率2.22%，表現跑輸大市。 恆生指數反彈, 但只係小數股票受惠！展望八月反彈持續到月中，之後又跌過！
小孩子基金
總結於2008年6月30日。
網龍(777)2500股市值$23,125
現金$3,050
資產淨值HK$26,175。七月份回報率-9.11%，表現跑贏輸大市。

選基金

節錄自《信報》，值得參考。

長短棍

本來一都唔善長短打，但咁既時勢真係冇乜辦法。７月２日以＄16.1 放出5000股中國高速傳動(0658)，回報率11.2﹪。
現在繼續忍手，就算有反彈相信應該係機會減持而唔係增持，因為今年終極底位應該未出現。
仲有，早前估計中移動(00941)既買入價應該係$99，現在相信會更底。
不過我相信遲下會買番中國高速傳動(0658)，因為呢隻初終係好股，現價＄1３.76，等下喇！

六月結

總結於2008年6月30日。
中國銀行(3988)30000股市值$104,100
中國神華(1088)3000股市值$91,800
太古A(0019)1000股市值$79,750
金山軟件(3888)10000股市值$40,000
SOHO中國(0410)5000股市值$21,250
中國重汽(1808)2000股市值$15,080
遠洋地產(3377)1000股市值$4,400
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$66,600
中國高速傳動(0658)5000股市值$80,000
株洲南車(3898)10000股市值$64,700
網龍(777)5000股市值$51,500
現金$2,950
流動負債
負債$69,798
資產淨值HK$552,332。六月份回報率-12.3%，同期恆生指數回報率-9%，表現跑輸大市。 主要原因係投資組合主力表現奇差。 中國神華(1088)回報率-13.3%, 太古A(0019)回報率-11%, 洛陽欒川鉬業(3993)回報率-23.9%,中國銀行(3988)回報率-12.2%。四大主力表現均大幅落後，展望七月會有反彈。
小孩子基金
總結於2008年6月30日。
網龍(777)2500股市值$25,750
現金$3,050
資產淨值HK$28,800。六月份回報率-3%，表現跑贏大市。因為網龍(777)相對較穩定。

忍手

股市大跌，暫時應該脫離左上上落落既局面，進一步走底，但我相信應該未係時候底買。以中移動(00941)作指標，買入價唔係報紙雜誌所講既支持位$104，而係$99! 中國人壽(02628)則係$26!
當然，呢個只係我既睇法，又睇下點??
如果要買呢兩隻，又會唔會考慮PE十倍既匯豐(00005)，又或者長遠回報率穩定，PE得3.2既倍既冠軍產業(02778)呢??
呢個時候，都係睇同講好過買喇!!又或者，小小注，大大聲囉!!
P.S. 3G版iPhone(4GB)都唔洗$2000，其他手機都實跌價，真係要忍手，連手機都唔洗買。

五月結

總結於2008年5月30日。
中國銀行(3988)30000股市值$119,400
中國神華(1088)3000股市值$104,400
太古A(0019)1000股市值$89,050
金山軟件(3888)10000股市值$37,800
SOHO中國(0410)5000股市值$24,500
中國重汽(1808)2000股市值$19,700
遠洋地產(3377)1000股市值$6,950
洛陽欒川鉬業(3993)10000股市值$85,700
中國高速傳動(0658)5000股市值$68,500
株洲南車(3898)10000股市值$77,700
網龍(8288)5000股市值$52,000
現金$5,050
流動負債
負債$60,656
資產淨值HK$630,094。五月份回報率11.4%，同期恆生指數回報率-5.6%，表現跑贏大市。展望六月都係上上落落，有待突破。
小孩子基金
總結於2008年5月30日。
網龍(8288)2500股市值$26,000
現金$3,050
資產淨值HK$29,050。五月份回報率-12.8%，勁失敗!! 表現大大跑輸大市。因為資本太少，無法分散風險。

尋寶

對鐵路相關股票情有獨鐘，但暫時買中國中鐵(0390)同中國鐵建(1186) 都未係時候，遲Ｄ喇！！ 基金＄8.00買入10000株洲南車(3898) 。睇番2007年3月呢隻半新股原來都做緊$12.3!! 屬於平!!其實最近要尋寶，可以留意番呢兩年曾經升得好勁既半新股，有好多都好平好值得買！基金最近買既網龍(8288)，中國高速傳動(0658)，株洲南車(3898)，洛陽欒川鉬業(3993)都係呢類！

進退失據

$11.40買入5000股網龍(8288)，$8.58買入10000股(3993)洛陽欒川鉬業，$14.48買入5000股(0658)中國高速傳動。另外捐$5000震災。壞孩子基金資本減 至＄588,453。
網龍(8288)剛公佈第一季業績，比去年同期多賺20﹪，但被市場解讀為 未如理想，股價跌14%，比上市時$13.1大底水，所以算平。
至於其他，雖然都係中長線投資目標，但應該買早左，有點進退失據。

小孩子基金

分拆$33300到仔仔既小孩子基金！作為仔仔將來讀書之用。
小孩子基金$12.1買入2500股網龍(8288) 。

失敗

$7.50放出中國中鐵(0390)18000股,$7.50放出中國中材(1893)10000股,$12.3放出中國鐵建(1186) 6000股!!
合共賺大約$25000!!
但失敗既係,放出之後3隻都繼續升,但基金內其他都跌!!
尤其係中國鐵建(1186),一放就創新高!!
真失敗!!

四月結

意料之外，四月唔單只比較三月好少少， 係突然轉向！
壞孩子基金都追番Ｄ。
總結於2008年4月30日
中國銀行(3988)30000股市值$119,400
中國神華(1088)3000股市值$107,400
太古A(0019)1000股市值$91,150
中國中鐵(0390)18000股市值$134,280
中國中材(1893)10000股市值68,000
金山軟件(3888)10000股市值$32,200
SOHO中國(0410)5000股市值$24,450
中國重汽(1808)2000股市值$19,040
遠洋地產(3377)1000股市值$6,430
中國鐵建(1186) 6000股市值$72,600
現金$34,300
流動負債
負債$82,497
資產淨值HK$626,753
四月份回報率5.85%，同期恆生指數回報率13%，表現跑輸大市。
展望五月波幅減少，奧運將至，穩定壓到一切！

沈悶的四月

四月，好沈悶，冇乜好投資項目，又冇乜大變化影響長遠投資計劃，月初，將部分錢轉左做人民幣，到月尾轉番過黎，咁都有回報!!!真係奇…人民幣再升，會影響國家經濟，政府唔可以再加息，咁A股應該仲有得升下，港股反彈應該都仲未完!!
至於港股，留意緊(8288) 網龍，應該係未來五年既高速增長股，回到$8.5至$9.5都會買番D!!!

明燈

在HK$0.166買入既100,000股恆指法巴八零八G認沽證，於2008/04/02以HK$0.095。損失42%或者HK$7100，但期間股票組合已經追回HK$50,000因為對沖作用以失，要對沖要再買第二隻warrant。

點知，放出之後股市即刻回落…. 由買入呢隻Put輪起股市升左五日，由放既一刻股市開始回落，到底我係明燈，定底對衍生工具既認識仲未夠深呢??

三月結

三月一如所料大跌，壞孩子基金繼續錄得虧損。
總結於2008年3月31日
中國銀行(3988)30000股市值$99,600
中國神華(1088)3000股市值$93,300
太古A(0019)1000股市值$87,800
中國中鐵(0390)18000股市值$135,900
中國中材(1893)10000股市值61,300
金山軟件(3888)10000股市值$21,000
SOHO中國(0410)5000股市值$26,200
中國重汽(1808)2000股市值$14,900
遠洋地產(3377)1000股市值$7,650
中國鐵建(1186) 9000股市值$96,300
恆指法巴G8月PW08Put Warrant100,000股市值$13,500
流動負債
負債$65,364
資產淨值HK$592,086
三月份回報率-1.23%%，同期恆生指數回報率-6.09%，表現雖然跑贏大市，但都係要輸。
展望四月次按暴風仲未完，但應該比較三月好少少，尤其係月尾。
仍舊以不變應萬變。

對沖

沽出中國移動(941) 之後，擔心大市進一步下跌，於是買入認沽證(Put warrant) 作對沖(hedge) 。在HK$0.166買入100,000股恆指法巴八零八G認沽證，行使價20,000點，到期日2008/08/28。

食少多教訓

雖然中國移動(941) 應該好穩陣，大市又逐步回升，但對大市方向同氣氛此終欠缺信心。在連升兩日下$113沽出中國移動(941) 短線獲利，食少多教訓，回報率都有5.6%(3000元)。相信黎緊呢幾個月都會以小注短打賺波幅為主。

死亡交叉

死亡交叉出現，即五十天移動平均線跌穿二百五十天移動平均線，根據技術分析，股市將一浪底於一浪，大約於一年後見底。但其實香港有股市以來共出現過十五次死亡交叉，其中只有六次正式死亡，九次係假死亡，而假死亡都係在十幾天內收復二百五十天移動平均線。到底呢次可唔可以收復呢?? 從股市種種信號/消息睇，應該有一次大反彈，但個人覺得應該借反彈盡快離場，唔好等死亡交叉是否確定喇!!

反彈

美國聯儲局公布減息０﹒７５厘，加上高盛業績勝預期，美股大幅反彈超過四百點，港股ADR都大幅上升，預期港股會高開。但受制於內地加準備金率0.5%，加上最近氣氛差，相信好多人會借反彈減持手上股票，估計升幅有界。個人亦相信三月底點並未出現。
今日另一焦點係中移動(0941) 公布業績，相信會勝過預期，增長20%以上。

熊市的投資策略

好多人就以為，熊市的投資策略係轉去買公用股。其實公用股在熊市中上升只係因為初期未確定熊市，投資者轉去買防守性較高既股份所引致。當熊市被廣泛確定，公用股同樣下跌。熊市確定之後，唔好以為買put輪會可以。熊市中衍生工具會冇人接貨，時間值(Time Value)既損失會抵銷番underlying asset(正股) 下跌既利潤。如果夠膽，熊市應該沽期貨(Forward Contract)。如果冇膽或者冇錢，其實應該離場!!

神華

神華的07年全年業績報告顯示，神華去年的經營收入上升25.95%，達821.1億元(人民幣，下同)，主要受惠煤炭收入增加21.3%，至557.4億元；另外，其電力收入亦錄得40.3%增長，至239.2億元。

另外，神華07年來自煤炭業務的經營盈利升近9%，約有180億元；鐵路業務則賺85億元，比06年升31%；至於港口業務則帶來3.8億元盈利貢獻，升95%；發電廠盈利則升30%，至58.7億元。神華定下目標，希望08年的利潤保持穩定增長，盼煤炭銷量增加7.1%至2.24億噸、全年發電量上升22.6%至978億千瓦時。

神華表示，會把今年的資本開支提高33%，至397.8億元，主要用於礦井技術改造，以及提高鐵路的運輸能力，以達致有關目標。

每股派末期息 0.18人民幣及特別息0.3176人民幣

呢個時候，無論業績點好股價都難免下跌!!部份股價已經跌過龍，神華係其中一隻。但呢個時候大家都唔會買，因為所有人都相信，股價會一浪底於一浪!!

失策

小不忍即亂大謀。
今日入市買中鐵建(1186)，第一注$12.22買入4000股，貴左D!!第二注$12.06再買入4000股，都仲跌!!收市$12.00!!買兩注加抽兩手1,000股，平均價$11.98，已經冇乜位可以守!!失策!!
之後，$107買入一手中國移動(941)...亦好似早左D!!!

希望三月既調整已經接近尾聲...

失望

借孖展，申請100,000股(200手)中鐵建(1186) ，結果只得兩手1,000股。極之失望，睇番以往借孖展抽新股既經驗，用恆生申請息口較其他銀行高，但中既股數又較其他銀行少，下次都要考慮轉一轉。
講番今日中鐵建(1186) 上市，由於市場氣氛轉差，預計上市都唔會升超過25%。咁，做長遠投資都買得過。
又睇下點!!

SOHO

SOHO中國公布，截至2007年12月底止全年業績，股東應佔盈利19.66億元(人民幣,下同)，較06年度的3.41億元上升4.77倍，每股盈利0.477元，建議派末期息每股10分；期內營業額升3倍至69.54億元。
照計，盈利上升接近五倍，即P/E都應該下跌五倍至二十倍，應該係一個合理既水平，應該刺激股價上升，但股價今日卻下跌!!
今時今日，無論任何消息都影響唔到股價上升，盈利上升接近五倍都唔得，唔通要升一百倍至得??

中國高速傳動

中國高速傳動(0658) 主要從事研究、設計、開發、製造和分銷廣泛應用於工業用途上的各種機械傳動設備，包括風力發電、船舶、軌道交通、航天、冶金、石化、建築及採礦。風力發電係環保能源項目，受惠於國策，預期盈利會在幾年會有高速增長，但P/E係83倍，相信股價連黎緊幾年既增長都反映埋!! 不過，最近有壞消息傳出….
根據聯交所資料顯示，惠理基金於2月２５日減持中國高速（０６５８）１５０萬股或０﹒１２％，每股作價１３﹒４３元，總值２０１４﹒５萬元，最新持股量４﹒８９％。
中國高速傳動（０６５８）宣布於2月２1日接獲控股股東Ｌｕｃｋｅｖｅｒ的通知，該公司將手持的１﹒５８億股中國傳動股份，相等於已發行股本１２﹒６６％，將當中７０００萬股，相等總股本５﹒６２％予以抵押，為向Ｌｕｃｋｅｖｅｒ作出金額達３億元的循環貸款，以提供保證。
中國高速傳動(0658)亦宣布，3月5日接獲公司最大股東Fortune Apex通知，已將手持3.3億股(約26.48%)中的2,900萬股(約2.33%)，抵押予交通銀行，作為向Fortune Apex作出金額達2億元的循環貸款提供保證。
大股東連番行動，對股價有負面影響，係買貨既時候，宜吸勿搶，入貨價大約$10-11附近。

二月結

二月股市窄幅上上落落， 壞孩子基金繼續錄得虧損。
總結於2008年2月29日
中國銀行(3988)30000股市值$100,200
中國神華(1088)3000股市值$122,400
太古A(0019)1000股市值$90,250
中國中鐵(0390)18000股市值$167,400
中國中材(1893)10000股市值$81,600
金山軟件(3888)10000股市值$24,800
SOHO中國(0410)5000股市值$30,700
中國重汽(1808)2000股市值$18,000
遠洋地產(3377)1000股市值$8,340
現金$2,400
流動負債
負債$46,631
資產淨值HK$599,459
二月份回報率-11.4%，同期恆生指數回報率3.73%，表現大大跑輸大市。
但事實係用左$111,000抽中鐵建，所以實質資產淨值係HK$710,459。回報率係4.96%， 又只係稍稍跑輸大市。
展望三月會係春季三個月之中最衰既一個月，以不變應萬變。

套戥

經濟學上有一個理論，名為”Law of one price” 。一件商品在不同地方的售價，扣除了交易費用之後，應該是相同，否則套戥活動便會出現。

所謂套戥，是指同時買及賣某一種商品，所持的買賣策略是低價買入而高價賣出，以套取差價權利。例如有一件商品在地方A的賣價是10元，而在地方B的賣價為9元，假設交易費用為零，那麼套戥的機會便出現。因為地方A及地方B的同一件商品售價不一，套戥者便會利用低買高賣的策略，在地方B以9元買入該件商品而在地方A以10元沽出，那麼一來一回便能賺取1元。

在上例中，套戥者同時買入（持好倉）及賣出（持淡倉）某商品，因此他的倉位為零。正因為在兩個地方該種商品的賣價不一樣，所以套戥者便有利可圖，以低價購入，高價賣出。加上買與賣同時進行，因此套戥者的風險是有限的。

最近市場出現「疑似」套戥活動，主角係已經上市既中國中鐵(390) 同即將上市既中鐵建(1186) 。有人話，兩隻都係出自中國鐵路局，都係做鐵路工程。中國中鐵(390) 既預測市盈率係五十幾倍，但中鐵建(1186) 預測市盈率只係二十幾倍。如果咁睇法，明顯中國中鐵(390) 貴好多，同一件商品(股票) ，出現兩個價格，套戥機會出現。低買高賣，沽中國中鐵(390) 買中鐵建(1186) 套利。因此，最近中國中鐵(390) 價格持續下跌…

但現實係…中國中鐵係中國中鐵，中鐵建係中鐵建，大家做既工程，管理結構都唔同，始終唔係同一件商品(股票) ，真係可以套戥?? 中鐵建上市之後，市盈率真係會同中國中鐵一樣咩?? 如果唔同，咁套戥機會就永遠出現，o米仲好過印銀紙??

高盛的投資策略

睇免費報紙，有一段講高盛2008投資中資股既策略，同大家分享!!
2008年會係投資困難既一年，美國經濟/次按問題加上內地宏觀調控既因素都影響著港股。投資中資股既策略，可以用IDEA一詞黎總結!!
I -係指抗通脹股份 (Inflation Protection) ，高盛指內地因為雪災，使到農作物失收，農產品價格相信易升難跌，通脹有可能惡化。投資可選擇上游商品(未過提煉既原料如石油，煤炭，貴金屬) ，龍頭消費品(牛奶，糧食品) 或壟斷基建項目相關股份(鐵路，公路，橋，港口，機場等等) 。因為這些股份能轉嫁俾客戶，盈利受通脹影響較小。但小小力認為，內地政府為左穩定物價避免影響民生同社會，會阻止物價上升，尤其係龍頭消費品同燃料。你可以見中國神華(1088) 雪災後不升反跌。呢類龍頭/壟斷基消費品要增加盈利，只可以靠供求上升。當然，在經濟上升期，供求會上升，但在經濟呆滯不前既情況下，呢類股份亦唔係好選擇，因為呢次通脹唔係由經濟帶動!!反而壟斷基建項目相關股份主要接政府項目，唔多受經濟週期影響而較可取!!( 如中國中鐵(390) ，中交建(1800) 等) 。貴金屬又已經狂升，仲點買??
D-係指防守性股份(Defensive) ，係D高息率，低市盈率，高現金流既股份。中資股中，小小力真係睇唔到有邊隻係防守性股份，中資股邊隻會高息率?
E-係指具盈利前景既股份(Earning Visibility) ，係指高現金流，實力雄厚，有盈利又股價偏底既股份。睇黎睇去得一隻中國移動(941) 。
A-係指升值因素(Appreciation) ，係指人民幣升值因素，即係D有大量固定資產(樓或者地) 既中資股。但內地地產股係宏觀調控既打擊目標，點買??
睇完，有咩啟發???
小小力認為係，底價買中國移動(941) ，抽中鐵建囉!!

中鐵建

全球第六大建築工程承包商中國鐵建，其Ｈ股部分已於本月１１日起展開初步推介會，爭取成為鼠年第一隻「先Ａ後Ｈ」上市的新股，港滬兩地集資４０億美元 （約３１２億港元）。

中鐵建港滬上市計劃轉入直路。消息人士透露，該集團已於本月１１日起開始路演，將於下周五（２２日）確定招股範圍，２５日開始路演及國際配股，暫定３月初公開招股、３月１４日在本港主板上市，較原定的２月底前完成兩地掛牌，推遲兩個星期。消息人士指出，中鐵建將引入多位基礎投資者，有關認購的股份禁售期為一年。

據集團初步銷售文件披露，集團計劃發行１７﹒０６億Ｈ股，連同行使超額配股權，最多發行約１９﹒６２億Ｈ股，較其可發行的股數上限２０﹒７億股（行使超額配股權後），減少５﹒２％。

壞孩子基金既策略係將手上現金分兩半，一半用黎借孖展抽IPO，另一半留待第一日上市既時候買，冇目標價，因為打算作長線投資!!

一月結

一月股市小脹急回， 壞孩子基金亦錄得虧損。
總結於2008年1月31日
中國銀行(3988)30000股市值$95,100
中國神華(1088)3000股市值$120,000
太古A(0019)1000股市值$106,000
中國中鐵(0390)18000股市值$152,460
中國中材(1893)10000股市值$63,700
金山軟件(3888)10000股市值$26,900
SOHO中國(0410)5000股市值$33,250
中國重汽(1808)2000股市值$16,000
遠洋地產(3377)1000股市值$7,440
現金$56,030
流動負債
負債$0
資產淨值HK$676,880
一月份回報率-16.4%，同期恆生指數回報率-15.7%，表現稍稍跑輸大市。

上市集資

有消息指，印度基建公司Infrastructure Leasing & Financial Services Ltd(IL&FS)同世界最大既鋁生產商之一俄羅斯既Rusal擬來港上市集資。咁樣可以進一步建立香港國際金融中心既地位。而我就更加睇好港交所(388)，可以跌番去$160先考慮。仲有中國鋁業(2600) ，可以跌番去$10先考慮。

交易策略

講下關於交易策略(Trading Strategies) ，主要有兩種，分別係循勢交易策略(Momentum Strategy) 同逆勢交易策略(Contrarian Strategy) 。
根據Momentum Strategy，過去升開既股票會繼續升。至於Contrarian Strategy則剛剛相反，指出過去升開既股票會跌。當然，財金學學既策略係冇必然性。根據過往既數據，以過往一個月既股票回報作計算，用Momentum Strategy係未來三個月既成功率較高，但三個月至一年則以Contrarian Strategy既表現比較好。所以，你既投資回報期都會影響左你既投資策略。

牛熊分界線

23500 點，即被稱為牛熊分界線，亦於今日失手，恆生指數跌2000 至21757點。 到底熊市又係點呢?

大致上，『熊市』跟『牛市』一樣，亦可分為三期，在經濟活動最蓬勃熾熱的時候，股市十分暢旺，但已隱藏了過熱的危機；股票市場的股價和指數升上了新的高位，這正是『牛市』第三期的時候，亦是『熊市』第一期的前夕；雖然股市看來一片好景，投入股市的群眾也正如痴如醉，但一旦經濟盛極而衰，『熊市』第一期便正式開始．由於在『牛市』第三期投資者持有的股份數量普遍偏高，『熊市』一旦來臨，群眾俟會爭相沽售手上的股份，形成『熊市』第一期的走勢往往是一次迅雷不及掩耳式的急跌，下跌幅度和速度之快，令人咋舌，甚至是恐慌性的拋售，幅度甚至可以大至上一次『牛市』的總升幅三分之一或一半，殺傷力十分龐大．這段時間，投資者入市很易中招，大家還是觀望為上，但如投機於衍生市場的利淡投資工具，如期權市場的賣空期權，或由其他金融機構發行的沽空認股權証，卻是可以獲厚利的時候．

經過『熊市』第一期的洗禮，投資者已變得小心奕奕，同時因為為數不少的輸家退出了股市，令大市成交量明顯減少，大市己明顯沒有『牛市』時般熱鬧，股市經過『熊市』第一期的急速滑落之後，間或有小型的向上走勢，令不少未死心的投資者雀躍不已，可惜這些短暫的上升很快便完結，而且更出現一浪低於一浪的走勢．這正是『熊市』第二期的典型模式，這段期間是像冬天一樣漫長而沉悶的，經濟方面亦未見起色；如果投資者繼續長期持有股份，損失的程度，往往不比『熊市』第一期小，因為在『熊市』第二期拾級而下的走勢，累積跌幅亦往往大出意料之外，而往往投資者在對其中的反彈有所憧憬時入市而有所損失，亦因此加重了持貨量，降低了現金水平，最終錯失了在『熊市』第三期買便宜貨的機會。

捱過了『熊市』第二期之後，大市漸轉入『熊市』第三期；不少投資者已經對股市灰心，完全提不起興趣，令股市成交量趨於淡靜，令不少盈利質素良好的股份，亦長期處於偏低水平，市場的參與者，大部份都是專業的機構投資者；由於很多股份的股價經過長期的拋售潮而致過份偏低，市場上間中便有把上市公司私有化的消息，經濟環境經過一段時間的低潮後，在人們不太為意的態度下，漸有復甦的眉目；有不少先行者已開始在市場靜靜吸納股份，大部份股份的股價已從早前的底價回升，而且再見不到先前的低價水平；至此『熊市』已漸近尾聲，是屬於等待黎明的階段，只要經濟環境好轉，令投資者的投資意慾回升，股市將開始另一輪新的『牛市』，大家要好好把握『熊市』第三期末段的低吸機會，買入優質的股份，持有至新一輪『牛市』，待善價而沽，必可獲取厚利。

但跌穿牛熊分界線係唔係真係代表熊市出現呢??250天線2007年都跌穿過，但熊市都冇在當時出現。所以現時仲係言之尚早，個人相信仲有得跌，但一個月唔夠跌6000點或22%實在太急。當恐懼令散戶盲目散貨，貨入強手，大幅反彈隨之而來。

雪上加霜

踏入2008年，11個交易日中有9有下跌，累積跌3000 點或11%!! 之前已經估計有大調整，但估唔到跌幅大得咁嚇人!! 無論外圍升或跌香港股市都跌。話同次級按揭有關，但同次級按揭冇乜關係既中國內需股都大跌，事件並唔尋常!! 睇趨勢都應該會繼續下調，初步應該會下試23500 點。
晚上，內地再宣佈提升存款準備金率，進一步收緊銀根，壞孩子基金都開始有損失， 真係雪上加霜。
如果買股票只係想賺少少而冇乜長期目標，今年真係千祈唔好買股票!!

趨勢

壞孩子基金改制，改為每月結一次數。更易睇到投資結果同現金流。
個人相信一月效應唔會在今年出現。據統計，如果o個一年一月股票下跌，咁全年下跌既機會亦好大。
現時既情況係，美國公佈既數據好壞參半，美股大跌似乎係大市迫聯儲局大幅減息。一月三十日議息。如果減息四份一厘。大市會再插，但好快又會回到正常。到時大插就係入市既時候。如果減息半厘或以上，大市會反應正面向上，但減息太多將影響金融業收入，美元進一步轉弱，影響資產價值，資金流出經濟死得更快，所以如果減息後又大升，係時間離場。
仲有，今年係美國大選年。如果民主黨勝出，美國戰略石油儲備會大減。需求下跌，如果跌得快過美元，油價會下跌但金價會升。如果跌得慢過美元，油價會橫行金價會跌。結論係唔睇好石油，唔睇好石油股，買金不如買外幣，如澳元。
至於國內，仲有D唔多大路但受國策影響既股票，喜歡高風險高回報既朋友可以留意兵器/軍工業，推介航天科技(0031) ，市盈率28倍，現價$1.37，一年目標$3.00!

心水推介

08年第一隻心水推介既股票係西王糖業(2088) 。呢隻股係07年表現強差人意，因為期間糖價大跌。股價由最高$4.66跌至$3.00水平，之後停滯不前。其實呢間公司好有實力，除稅及股息後盈利由2002年73萬元人民幣升至2006年1.7億元人民幣，年均複合增長率197%。即係平均一年番一番。當然經過早年高速增長之後(02年73萬，03年3700萬，04年7800萬，05年1.2億，06年1.7億)，盈利相對放緩，但以市盈率11倍計，仍屬於落後。估計市盈率係15倍，大約股價$5.4!! 現價$4.00!

抽新股遊戲

今年，繼續玩抽新股遊戲。同去年一樣，我新股唔係隻隻抽，選擇重點出擊。去年只係中國重汽(1808) 一隻要輸。而且去年差不多20%利潤係抽新股中獲得，所以應該小心選擇。初步有以下推介：中國鐵建(內地第二大鐵路建設集團，緊次於中國中鐵) ，太平洋保險(內地第二大財險，緊次於中國財險，第三大壽險，緊次於中國人壽同平安保險) ，中國郵政儲備銀行(內地跟隨中行，工行，建行同農行之後既第五大銀行) ，山西煤炭運銷(內地第三大煤炭商，緊次於神華同中煤) 。

第一章

08年，講真，真係唔係咁睇好。據統計，每次奧林匹克運動會開始前400天，世界股市就開始下跌，慢慢跌到奧運開始就反彈，但主辦國就例外，連反彈都冇!! 你信唔信??
至於有人話今年會升到40000點，你又信唔信?? 我就唔信喇!! 我估今年會在大波幅下倒跌收尾，大約3000點喇!!
咁，又係唔係冇野好投資呢?? 咁又唔係既!! 跌市中都總有D股票係會升既!! 今年既投資項目，短線睇好內地煤炭業同基礎建設，因為配合番國策，而且呢D行業唔多受外圍影響，推介中國神華(1088) ，中國中鐵(0390) ，中國中材(1893) 同中交建(1800) 。中線睇澳元，長線睇中國金融業，推介中國銀行(3988) ，$3.5以下先逐步買。