套戥

經濟學上有一個理論，名為”Law of one price” 。一件商品在不同地方的售價，扣除了交易費用之後，應該是相同，否則套戥活動便會出現。

所謂套戥，是指同時買及賣某一種商品，所持的買賣策略是低價買入而高價賣出，以套取差價權利。例如有一件商品在地方A的賣價是10元，而在地方B的賣價為9元，假設交易費用為零，那麼套戥的機會便出現。因為地方A及地方B的同一件商品售價不一，套戥者便會利用低買高賣的策略，在地方B以9元買入該件商品而在地方A以10元沽出，那麼一來一回便能賺取1元。

在上例中，套戥者同時買入（持好倉）及賣出（持淡倉）某商品，因此他的倉位為零。正因為在兩個地方該種商品的賣價不一樣，所以套戥者便有利可圖，以低價購入，高價賣出。加上買與賣同時進行，因此套戥者的風險是有限的。

最近市場出現「疑似」套戥活動，主角係已經上市既中國中鐵(390) 同即將上市既中鐵建(1186) 。有人話，兩隻都係出自中國鐵路局，都係做鐵路工程。中國中鐵(390) 既預測市盈率係五十幾倍，但中鐵建(1186) 預測市盈率只係二十幾倍。如果咁睇法，明顯中國中鐵(390) 貴好多，同一件商品(股票) ，出現兩個價格，套戥機會出現。低買高賣，沽中國中鐵(390) 買中鐵建(1186) 套利。因此，最近中國中鐵(390) 價格持續下跌…

但現實係…中國中鐵係中國中鐵，中鐵建係中鐵建，大家做既工程，管理結構都唔同，始終唔係同一件商品(股票) ，真係可以套戥?? 中鐵建上市之後，市盈率真係會同中國中鐵一樣咩?? 如果唔同，咁套戥機會就永遠出現，o米仲好過印銀紙??