鉬價過去一個月升成咁,中左洛陽欒川鉬業(3993)都係唔好放喇!!
星期四, 4月 12, 2007
洛陽欒川鉬業
鉬(Molybdenum)是一種金屬元素，它的化學符號是Mo，它的原子序數是42，是一種灰色的過渡金屬。鉬的純金屬是銀白色，非常堅硬。
鉬通常用作合金及不銹鋼的添加劑。把少量鉬加到鋼之中，可使鋼變硬。它可增強合金的強度、硬度、可焊性及韌性，還可增強其耐高溫強度及耐腐蝕性能。 實驗證明，鉬化合物具有低的毒性，這是鉬區別於其它重金屬的顯著特徵之一。
應用：
鋼鐵及鑄鐵之合金劑, 高溫合金, 工具鋼, 印刷墨, 塗料, 陶瓷等色料, 觸媒, 固體潤滑劑, 火箭及飛機零件, 反應容器, 金屬陶器, 模鑄銅鉬合金, 特殊電池等.
鉬是對植物很重要的營養素，也在一些酶之中找得到。
欒(粵音讀「聯」)川是中國河南省洛陽市的一個地區，經濟水平相對落後，仍屬貧困縣之一，但天然資源豐富，蘊藏金、鉬、鎢、鐵等礦產，亦有天然藥庫之稱，因盛產天麻、麝香等藥材。鉬(粵音讀「目」)是金屬元素，為一種銀白色的堅硬金屬，通常用於煉鋼，因其合成物質可增加鋼鐵硬度、耐熱和耐腐蝕能力等。現時全球鉬藏最豐富的國家，包括中國、美國和智利，其中中國佔近38％。
洛陽欒川鉬業擁有全球最大的鉬礦，儲存量達２０６萬噸。消息人士指洛鉬將發行約１０億股新股， 新股發行比例為２２﹒７３％，總集資額約為６億美元（約４６﹒８億港元）。由於洛鉬為國有企業，因此該股亦會另外發行１０％股份予社保基金。
欒川鉬業從事鉬及鎢等天然資源的開採和加工，公司屬洛陽市政府的國營企業，1999年成立。欒鉬是內地最大的鉬及鎢生產商，去年分別生產498及506公噸的鉬和鎢。由於採鉬業務隨時受內地政策影響，例如過去兩年，中央以污染理由終止若干鉬礦的生產，以致鉬的價格一向較波動。欒鉬保薦人瑞銀的研究報告指出，欒鉬日後要面對的風險，主要亦是來自價格和國家政策。該行估計，鉬的價格會由去年每磅195.8元人民幣(25.11美元)，降至今年預計的175.5元人民幣(22.5美元)。
洛陽欒川鉬業
保薦人 : 摩根士丹利、瑞銀
招股價每股$3.60 - $5.04
25/4公佈抽籤結果，26/4掛牌上市。
鉬通常用作合金及不銹鋼的添加劑。把少量鉬加到鋼之中，可使鋼變硬。它可增強合金的強度、硬度、可焊性及韌性，還可增強其耐高溫強度及耐腐蝕性能。 實驗證明，鉬化合物具有低的毒性，這是鉬區別於其它重金屬的顯著特徵之一。
應用：
鋼鐵及鑄鐵之合金劑, 高溫合金, 工具鋼, 印刷墨, 塗料, 陶瓷等色料, 觸媒, 固體潤滑劑, 火箭及飛機零件, 反應容器, 金屬陶器, 模鑄銅鉬合金, 特殊電池等.
鉬是對植物很重要的營養素，也在一些酶之中找得到。
欒(粵音讀「聯」)川是中國河南省洛陽市的一個地區，經濟水平相對落後，仍屬貧困縣之一，但天然資源豐富，蘊藏金、鉬、鎢、鐵等礦產，亦有天然藥庫之稱，因盛產天麻、麝香等藥材。鉬(粵音讀「目」)是金屬元素，為一種銀白色的堅硬金屬，通常用於煉鋼，因其合成物質可增加鋼鐵硬度、耐熱和耐腐蝕能力等。現時全球鉬藏最豐富的國家，包括中國、美國和智利，其中中國佔近38％。
洛陽欒川鉬業擁有全球最大的鉬礦，儲存量達２０６萬噸。消息人士指洛鉬將發行約１０億股新股， 新股發行比例為２２﹒７３％，總集資額約為６億美元（約４６﹒８億港元）。由於洛鉬為國有企業，因此該股亦會另外發行１０％股份予社保基金。
欒川鉬業從事鉬及鎢等天然資源的開採和加工，公司屬洛陽市政府的國營企業，1999年成立。欒鉬是內地最大的鉬及鎢生產商，去年分別生產498及506公噸的鉬和鎢。由於採鉬業務隨時受內地政策影響，例如過去兩年，中央以污染理由終止若干鉬礦的生產，以致鉬的價格一向較波動。欒鉬保薦人瑞銀的研究報告指出，欒鉬日後要面對的風險，主要亦是來自價格和國家政策。該行估計，鉬的價格會由去年每磅195.8元人民幣(25.11美元)，降至今年預計的175.5元人民幣(22.5美元)。
洛陽欒川鉬業
保薦人 : 摩根士丹利、瑞銀
招股價每股$3.60 - $5.04
25/4公佈抽籤結果，26/4掛牌上市。
星期三, 3月 28, 2007
星期六, 3月 24, 2007
左一巴，右一巴
3月21日，星期三。恒生指數升159.51點，收19516.41。成交468億元。3月期指升241點，收19507點，接近平水。是夜，FED(美國聯邦儲備局)一致通過維持利率在5.25%不變，同時表示仍關注通膨風險。消息刺激，道瓊工業指數收高159.42點,或1.30%，報12,447.52點，標準普爾500指數上漲24.10點，或1.71%,報1,435.04點，Nasdaq綜合股價指數亦收漲47.71點，或1.98%，報2,455.92點。3月22日恒生指數亦受消息刺激半日升237點。市場上大多數投資者又一次估錯市，估會跌落18000點水平既人又一次錯失。但最怕既都係當你認為個市開始番既時候入市但個市又跌番落去。正是「左一巴，右一巴」。
中國糧油控股（606）首日上市，較招股價升49％，收五元五角三仙（最高升60％）。但我個人對佢既長遠發展唔係咁睇好，因為公司只係做整條食品供給線既加工工作。
味千中國( 538) 正式公開招股 ，以 28.3至34.6倍加權平均(weighted-average) P/E 招股，計及新股全面攤薄P/E，應係46.1至56.1倍，超貴!!(面值 ： 每股0.10港元)。廣東省、武漢及成都味千拉麵餐廳 - 深圳味千 ，截至去年9月底 ，23家餐 廳營業額 5950萬元人民幣，但盈利僅得130萬元人民幣，相對集團預測06年盈 利1.1億元人民幣相差好遠。古古怪怪，都係唔好買喇!! 隻隻上市新股都話超額認購幾多幾多倍，都唔知真定假的。
臨時離開港股買基金，買左領先動力水資源基金 -此基金採用動力策略，如果指數趨勢向上且表現穩定的話，基金會透過投資指數的成分股公司及指數期貨長倉，並利用指數期貨的槓桿效應，把指數之參與率提高至最多1.5倍，放大基金的表現﹔相反，若市况轉差，風險水平增加之時，基金減持成分股公司的股票之外，同時增持指數期貨短倉，冀穩定基金之表現。
此基金適合作中長線投資，並不適合作短線炒賣。基金已經開始發售，首次發售期會於4月13日截止，推出日為4月18日。首次認購費最高5％，管理費用每年1.75％，最低投資額為3000美元。
中國糧油控股（606）首日上市，較招股價升49％，收五元五角三仙（最高升60％）。但我個人對佢既長遠發展唔係咁睇好，因為公司只係做整條食品供給線既加工工作。
味千中國( 538) 正式公開招股 ，以 28.3至34.6倍加權平均(weighted-average) P/E 招股，計及新股全面攤薄P/E，應係46.1至56.1倍，超貴!!(面值 ： 每股0.10港元)。廣東省、武漢及成都味千拉麵餐廳 - 深圳味千 ，截至去年9月底 ，23家餐 廳營業額 5950萬元人民幣，但盈利僅得130萬元人民幣，相對集團預測06年盈 利1.1億元人民幣相差好遠。古古怪怪，都係唔好買喇!! 隻隻上市新股都話超額認購幾多幾多倍，都唔知真定假的。
臨時離開港股買基金，買左領先動力水資源基金 -此基金採用動力策略，如果指數趨勢向上且表現穩定的話，基金會透過投資指數的成分股公司及指數期貨長倉，並利用指數期貨的槓桿效應，把指數之參與率提高至最多1.5倍，放大基金的表現﹔相反，若市况轉差，風險水平增加之時，基金減持成分股公司的股票之外，同時增持指數期貨短倉，冀穩定基金之表現。
此基金適合作中長線投資，並不適合作短線炒賣。基金已經開始發售，首次發售期會於4月13日截止，推出日為4月18日。首次認購費最高5％，管理費用每年1.75％，最低投資額為3000美元。
星期二, 3月 20, 2007
水源
地球的污染日益嚴重，可供人類飲用的水源愈見珍貴。開發乾淨的水源，已成為今日的世界性重要課題，但如果投資者可把握機會，從中發掘投資機會的話，或會是財富的新水源。法興全資附屬公司領先資產管理，日前推出一隻投資於水資源行業的基金，名為領先動力水資源基金。
基金的表現，與世界水資源總回報指數的表現掛鈎。該指數由20隻全球最大的水資源行業股份組成，其中的業務包括水務供應、供水系統和基建及水質處理。指數由道瓊斯公司負責計算，成分股每半年檢討一次，而成分股比重調整則每季一次。截至2月15日為止，指數內的成分股公司，包括有全球市值最大的法國水務供應公司Veolia Environnement、英國水務供應公司United Utilities等。
從世界銀行數據表示，未來10年需要投資約6000億美元於水資源行業，從而解決食水短缺的問題。因此，從事水資源行業的公司會有高增長潛力。
此基金採用動力策略，如果指數趨勢向上且表現穩定的話，基金會透過投資指數的成分股公司及指數期貨長倉，並利用指數期貨的槓桿效應，把指數之參與率提高至最多1.5倍，放大基金的表現﹔相反，若市况轉差，風險水平增加之時，基金減持成分股公司的股票之外，同時增持指數期貨短倉，冀穩定基金之表現。
此基金適合作中長線投資，並不適合作短線炒賣。基金已經開始發售，首次發售期會於4月13日截止，推出日為4月18日。首次認購費最高5％，管理費用每年1.75％，最低投資額為3000美元。
壞孩子基金投資左7500美元，認購費2％。
基金的表現，與世界水資源總回報指數的表現掛鈎。該指數由20隻全球最大的水資源行業股份組成，其中的業務包括水務供應、供水系統和基建及水質處理。指數由道瓊斯公司負責計算，成分股每半年檢討一次，而成分股比重調整則每季一次。截至2月15日為止，指數內的成分股公司，包括有全球市值最大的法國水務供應公司Veolia Environnement、英國水務供應公司United Utilities等。
從世界銀行數據表示，未來10年需要投資約6000億美元於水資源行業，從而解決食水短缺的問題。因此，從事水資源行業的公司會有高增長潛力。
此基金採用動力策略，如果指數趨勢向上且表現穩定的話，基金會透過投資指數的成分股公司及指數期貨長倉，並利用指數期貨的槓桿效應，把指數之參與率提高至最多1.5倍，放大基金的表現﹔相反，若市况轉差，風險水平增加之時，基金減持成分股公司的股票之外，同時增持指數期貨短倉，冀穩定基金之表現。
此基金適合作中長線投資，並不適合作短線炒賣。基金已經開始發售，首次發售期會於4月13日截止，推出日為4月18日。首次認購費最高5％，管理費用每年1.75％，最低投資額為3000美元。
壞孩子基金投資左7500美元，認購費2％。
星期一, 3月 19, 2007
次級按揭
次級按揭貸款 (sub prime mortgage lending)是金融機構向信用記錄不佳的房屋購買者投放的貸款，有高回報高風險的特性。由於購買者需支付利率比普通貸款高，巨大的利潤促使金融機構大量提高投放金額。
2001年至2005年，美國次級按揭貸款額逐年大幅增加，2005年達到6250億美元之多，比2001年放大了5倍。
然而，由於次級按揭借貸人的信用難以保證，貸款包含的風險因素相當高。美聯儲基准利率在過去3年內連續提高17次，次級按揭所需的供款也逐步攀升，導致低收入借貸人無力支付還款，部分房屋貸款開始轉換成壞賬。
小小力早已經講過，美國人習慣消費，強勁既內在消費支持左美國既國內生產總值(GDP) 。
由於
GDP = C + I + (G – T) + (M – X)
C係 Consumption消費正常佔GDP既60%，但美國更高，因為貿易赤字龐大(M係Import入口，X係Export出口，M – X係Net Export淨貿易差，由於美國生產成本高，入口遠超於出口，所以M – X係一個大負數) ， G係Government政府開支，一般國家/地區如特首所講唔超過20%，但美國就超過小小，主要係支付龐大軍費，T係Tax稅收，由於生產成本高，工業商業都冇進展， T係一個細數，I係Investment，由於經濟唔好，投資者對美元資產失去興趣，I 逐步減少中。但GDP卻有增無減，顯示其中的C必須龐大增長。但市民收入冇乜增長，用乜去支持消費呢?? 冇錯，就係通過用高息去貸款繼續。將房屋再按揭去貸款，這就是次級按揭貸款市場。由於利息收入高，銀行樂於加入次級按揭貸款市場而忘記左風險管理。本來房屋價格如果繼續升係冇問題，但如之前所講，投資者對美元資產失去興趣，房屋價格大跌，咁就大問題。
例子係，你用價值一百萬既房屋抵押去貸款，貸款比率係房屋價格既30%，銀行於是借你三十萬。但期間房屋價格大跌，你既房屋依家只值八十萬，根據規定，你最多借你房屋價格30%，即二十四萬。但你已經借左三十萬，差價六萬你要即刻歸還。房屋價格越繼續跌，你要即刻歸還既錢就越多。但大多人都冇錢還，破產。銀行借出去既錢就變成懷帳(Bad Debt) 。影響盈利(Profit) 同現金流(Cash Flow) 。又由於銀行與銀行之間係有結算往來，一間銀行出事，會影響整個金融體系既穩定性。
題外話，好多亞洲國家如中國/日本，雖然M – X 同 G – T都係正數，但由於C係佔GDP既60%，而亞洲人大多傾向儲蓄，C非常之小，一旦出口縮小，GDP立即會大大減少。所以這些國家會積極鼓勵內消保持GDP穩定增長，因為GDP係向其他人考慮貸款俾呢個國家與否既重要因素。
註 :
C = C0 + C1 * Y
C0係自發的消費(autonomous spending)，同收入冇關，即你冇收入都要既基本消費。
Y係收入。
C1係邊際消費傾向(marginal propensity of consumption) ，即你用收入既幾多黎消費。C1通常大過零細過一，零即唔用收入黎消費，一即用哂收入黎消費。亞洲人既C1接近零，美國人既C1接近一。
2001年至2005年，美國次級按揭貸款額逐年大幅增加，2005年達到6250億美元之多，比2001年放大了5倍。
然而，由於次級按揭借貸人的信用難以保證，貸款包含的風險因素相當高。美聯儲基准利率在過去3年內連續提高17次，次級按揭所需的供款也逐步攀升，導致低收入借貸人無力支付還款，部分房屋貸款開始轉換成壞賬。
小小力早已經講過，美國人習慣消費，強勁既內在消費支持左美國既國內生產總值(GDP) 。
由於
GDP = C + I + (G – T) + (M – X)
C係 Consumption消費正常佔GDP既60%，但美國更高，因為貿易赤字龐大(M係Import入口，X係Export出口，M – X係Net Export淨貿易差，由於美國生產成本高，入口遠超於出口，所以M – X係一個大負數) ， G係Government政府開支，一般國家/地區如特首所講唔超過20%，但美國就超過小小，主要係支付龐大軍費，T係Tax稅收，由於生產成本高，工業商業都冇進展， T係一個細數，I係Investment，由於經濟唔好，投資者對美元資產失去興趣，I 逐步減少中。但GDP卻有增無減，顯示其中的C必須龐大增長。但市民收入冇乜增長，用乜去支持消費呢?? 冇錯，就係通過用高息去貸款繼續。將房屋再按揭去貸款，這就是次級按揭貸款市場。由於利息收入高，銀行樂於加入次級按揭貸款市場而忘記左風險管理。本來房屋價格如果繼續升係冇問題，但如之前所講，投資者對美元資產失去興趣，房屋價格大跌，咁就大問題。
例子係，你用價值一百萬既房屋抵押去貸款，貸款比率係房屋價格既30%，銀行於是借你三十萬。但期間房屋價格大跌，你既房屋依家只值八十萬，根據規定，你最多借你房屋價格30%，即二十四萬。但你已經借左三十萬，差價六萬你要即刻歸還。房屋價格越繼續跌，你要即刻歸還既錢就越多。但大多人都冇錢還，破產。銀行借出去既錢就變成懷帳(Bad Debt) 。影響盈利(Profit) 同現金流(Cash Flow) 。又由於銀行與銀行之間係有結算往來，一間銀行出事，會影響整個金融體系既穩定性。
題外話，好多亞洲國家如中國/日本，雖然M – X 同 G – T都係正數，但由於C係佔GDP既60%，而亞洲人大多傾向儲蓄，C非常之小，一旦出口縮小，GDP立即會大大減少。所以這些國家會積極鼓勵內消保持GDP穩定增長，因為GDP係向其他人考慮貸款俾呢個國家與否既重要因素。
註 :
C = C0 + C1 * Y
C0係自發的消費(autonomous spending)，同收入冇關，即你冇收入都要既基本消費。
Y係收入。
C1係邊際消費傾向(marginal propensity of consumption) ，即你用收入既幾多黎消費。C1通常大過零細過一，零即唔用收入黎消費，一即用哂收入黎消費。亞洲人既C1接近零，美國人既C1接近一。
星期一, 3月 12, 2007
星期四, 3月 08, 2007
中糧控股
中糧控股入場費3757元
中糧控股（606）
中糧控股擬以每股三元一角至三元七角二仙，發行六億九千七百八十四萬六千股，每手一千股入場費三千七百五十七點五元，集資不逾二十六億元，並擬於下周四（三月八日）公開招股，二十一日主板掛牌，高盛及中銀國際任保薦人。
有基金經理表示，該股最大賣點在於以玉米提煉乙醇作生物燃料，雖然該業務現佔公司營業額不多，但由於公司持有國家授與的四張營業牌照中的二張，形成壟斷，加上管理層昨承諾會加大該方面業務發展，令其前景向好。
中糧控股除預計將成為基金愛股之外，初步招股書披露，日本三菱（MitsubishiCorp）亦斥資七十九億日圓（約五點一五億港元）認購部分新股，禁售期十二個月。去年首三季，純利達五點零七億元，按年急升一點二六倍，並預期全年純利將不少於六點二二億元。
公司預測今年資本開支將達三十二點九七億元，按年增近九成，主要用作興建廠房及購買設備，其中發展生物燃料及生化業務的開支有二十一億元。
中糧控股（606）
中糧控股擬以每股三元一角至三元七角二仙，發行六億九千七百八十四萬六千股，每手一千股入場費三千七百五十七點五元，集資不逾二十六億元，並擬於下周四（三月八日）公開招股，二十一日主板掛牌，高盛及中銀國際任保薦人。
有基金經理表示，該股最大賣點在於以玉米提煉乙醇作生物燃料，雖然該業務現佔公司營業額不多，但由於公司持有國家授與的四張營業牌照中的二張，形成壟斷，加上管理層昨承諾會加大該方面業務發展，令其前景向好。
中糧控股除預計將成為基金愛股之外，初步招股書披露，日本三菱（MitsubishiCorp）亦斥資七十九億日圓（約五點一五億港元）認購部分新股，禁售期十二個月。去年首三季，純利達五點零七億元，按年急升一點二六倍，並預期全年純利將不少於六點二二億元。
公司預測今年資本開支將達三十二點九七億元，按年增近九成，主要用作興建廠房及購買設備，其中發展生物燃料及生化業務的開支有二十一億元。
星期二, 3月 06, 2007
星期六, 3月 03, 2007
星期三, 2月 28, 2007
星期四, 2月 22, 2007
星期一, 2月 12, 2007
星期三, 1月 31, 2007
星期一, 1月 29, 2007
山東阜豐
抽新股，山東阜豐 (546) ，用黃表申請左10000股，用左大約45,000蚊。
阜豐集團的賣點是國內生產谷氨酸的龍頭企業,佔該產品於國內的兩成巿場。雖然味精生產不算是港人常注視的行業,但味精生產涉及日常飲食的各個層面,其表現相對較穩定,故羅尚沛預期,阜豐集團上巿後,股價未必會出現大插水的情況,但長線而言,該股亦未必有太大的升值潛力,故只適合用作短炒之用。
而巿場對阜豐集團的焦點落在玉米價格對生產成本的影響。按照阜豐集團的招股書披露,在03年至今,玉米粒佔整體生產成本保持在50%。但去年美國農產品因天災而失收,加上當地政府要求用玉米來提煉乙醇以取代原油,令玉米期貨價格攀升多年高位,更成為06年商品價格升幅之冠。這種情況一直令投資者對阜豐集團存有隱憂。但其實中國的玉米巿場與美國是兩個截而不同的巿場。
中國玉米在06年屬豐收年,縱使國內玉米價格仍有所攀升,但情況不會像美國一樣,因天災失收而導致價格突然攀升至無法預測的水平。況且,中國仍是玉米的淨出口國,目前佔世界玉米總供應的20%,排名僅次於美國。而玉米生產大部分集中在華北地區,故此,只要07年華北地區沒有出現大罕災等情況,國內的玉米價格便不會構成重大威脅。加上目前阜豐的玉米供應商超過100間,最大的5個玉米供應商只佔公司少於一成的採購量。阜豐集團應該有能力分散玉米的採購風險及提高議價能力。
該公司最令人擔心的反而是營運狀況。阜豐集團的毛利率、營業額及純利雖然在03年至今均錄得升幅,但其增長幅度的波動相當龐大。以營業額為例,該公司在04年的營業增長約39.2%,但該數字去到05年突然急升至107.3%,但直至06年首八個月,營業增長又回落至44%的水平。這種巨大的波幅亦出現在公司的純利及毛利率。高信投資顧問首席環球投資策略員沈慶洪指出,營業數據的波幅反映阜豐管理層在成本及產品定價上欠缺控制力,該公司亦沒有為玉米價格作對沖,故此如客觀環境出現大波動,該公司將承受較大的營運風險。
沈慶洪亦指出,阜豐集團的招股定價輕微高於同業。參考同類公司大成生化科技(0809)現價,該公司的預測巿盈率約為10.77倍,但阜豐集團如以上限定價,其07年巿盈率為11.15倍。值得一提的是,有巿場人士經常以味丹國際(2317)的估值來比較阜豐集團的定價,但兩間公司的業務實屬不同,味丹國際有七成的銷量是供應給越南及日本巿場。味精及谷氨酸分別佔營業額61.8%及11.3%。但阜豐集團現時約95%的銷量是供應給國內巿場。故此,把味丹國際和阜豐集團作出比較實屬不合理,而味丹國際目前巿盈率高達27倍。
不過,沈慶洪指,阜豐集團把集資額42%用作興建內蒙古廠房,其餘40%用作償還荷銀的貸款,有機會把負債比率減至20%的水平,從集資用途看來,阜豐集團的確有意做長線生意,加上其派息率約30%,在新股之中,屬派息較高的公司之一。故此,沈慶洪和羅尚沛均認為,以基本因素而言,阜豐集團上巿初段,股價出現大跌的可能性不高。
盈利記錄:
2003年3千5百萬
2004年7千萬
2005年2億幾
但小小力既投資係唔係太過集中係山東呢??
阜豐集團的賣點是國內生產谷氨酸的龍頭企業,佔該產品於國內的兩成巿場。雖然味精生產不算是港人常注視的行業,但味精生產涉及日常飲食的各個層面,其表現相對較穩定,故羅尚沛預期,阜豐集團上巿後,股價未必會出現大插水的情況,但長線而言,該股亦未必有太大的升值潛力,故只適合用作短炒之用。
而巿場對阜豐集團的焦點落在玉米價格對生產成本的影響。按照阜豐集團的招股書披露,在03年至今,玉米粒佔整體生產成本保持在50%。但去年美國農產品因天災而失收,加上當地政府要求用玉米來提煉乙醇以取代原油,令玉米期貨價格攀升多年高位,更成為06年商品價格升幅之冠。這種情況一直令投資者對阜豐集團存有隱憂。但其實中國的玉米巿場與美國是兩個截而不同的巿場。
中國玉米在06年屬豐收年,縱使國內玉米價格仍有所攀升,但情況不會像美國一樣,因天災失收而導致價格突然攀升至無法預測的水平。況且,中國仍是玉米的淨出口國,目前佔世界玉米總供應的20%,排名僅次於美國。而玉米生產大部分集中在華北地區,故此,只要07年華北地區沒有出現大罕災等情況,國內的玉米價格便不會構成重大威脅。加上目前阜豐的玉米供應商超過100間,最大的5個玉米供應商只佔公司少於一成的採購量。阜豐集團應該有能力分散玉米的採購風險及提高議價能力。
該公司最令人擔心的反而是營運狀況。阜豐集團的毛利率、營業額及純利雖然在03年至今均錄得升幅,但其增長幅度的波動相當龐大。以營業額為例,該公司在04年的營業增長約39.2%,但該數字去到05年突然急升至107.3%,但直至06年首八個月,營業增長又回落至44%的水平。這種巨大的波幅亦出現在公司的純利及毛利率。高信投資顧問首席環球投資策略員沈慶洪指出,營業數據的波幅反映阜豐管理層在成本及產品定價上欠缺控制力,該公司亦沒有為玉米價格作對沖,故此如客觀環境出現大波動,該公司將承受較大的營運風險。
沈慶洪亦指出,阜豐集團的招股定價輕微高於同業。參考同類公司大成生化科技(0809)現價,該公司的預測巿盈率約為10.77倍,但阜豐集團如以上限定價,其07年巿盈率為11.15倍。值得一提的是,有巿場人士經常以味丹國際(2317)的估值來比較阜豐集團的定價,但兩間公司的業務實屬不同,味丹國際有七成的銷量是供應給越南及日本巿場。味精及谷氨酸分別佔營業額61.8%及11.3%。但阜豐集團現時約95%的銷量是供應給國內巿場。故此,把味丹國際和阜豐集團作出比較實屬不合理,而味丹國際目前巿盈率高達27倍。
不過,沈慶洪指,阜豐集團把集資額42%用作興建內蒙古廠房,其餘40%用作償還荷銀的貸款,有機會把負債比率減至20%的水平,從集資用途看來,阜豐集團的確有意做長線生意,加上其派息率約30%,在新股之中,屬派息較高的公司之一。故此,沈慶洪和羅尚沛均認為,以基本因素而言,阜豐集團上巿初段,股價出現大跌的可能性不高。
盈利記錄:
2003年3千5百萬
2004年7千萬
2005年2億幾
但小小力既投資係唔係太過集中係山東呢??
星期三, 1月 17, 2007
市盈率
市盈率(P/E Ratio) 係股票每股既市價(market price) 同每股去年盈利(earning) 既比率。一般可以睇成投資回本年期。例如，一隻股票佢既市盈率係十倍，表示你投資一蚊，用十年時間就可以賺番一蚊!! 市盈率越高，回本年期越長。所以一般大藍籌或者公用股既市盈率相對比較低。再者，每個行業都有一個大約既市盈率參考價，如果某公司既市盈率大大高於同業，咁呢間公司既股票就叫做貴(over vauled)。最終呢間公司既股票會跌價，令佢既市盈率返回同業水平。相反，市盈率低於同業既(under valued) 股票會升到同業水平，所以有投資價值。
例子一，投資銀行市盈率介乎11至13之間，咁，美國銀行(Bank of America)係12.30，花旗銀行(CitiBank) 係11.79，德意志銀行(Deutsche Bank) 係11.23，犘根大通(JP Morgan)係13.70，匯豐(0005) 係13.29。所以現水平匯豐唔算貴。
例子二，人壽保險股市盈率介乎14至16之間，咁，AIG係16.91，AXA係14.64，(宏利)Manulife係16.35，英國保誠(Prudential) 係16.45，但現水平中國人壽(2628)既市盈率係76.02，貴到呢…如果以市盈率16倍計，中國人壽既合理價應該係$5.37。
例子一，投資銀行市盈率介乎11至13之間，咁，美國銀行(Bank of America)係12.30，花旗銀行(CitiBank) 係11.79，德意志銀行(Deutsche Bank) 係11.23，犘根大通(JP Morgan)係13.70，匯豐(0005) 係13.29。所以現水平匯豐唔算貴。
例子二，人壽保險股市盈率介乎14至16之間，咁，AIG係16.91，AXA係14.64，(宏利)Manulife係16.35，英國保誠(Prudential) 係16.45，但現水平中國人壽(2628)既市盈率係76.02，貴到呢…如果以市盈率16倍計，中國人壽既合理價應該係$5.37。
星期五, 1月 12, 2007
認同
睇<信報>既曹先生寫財濟專欄，學左好多野，由初初乜都唔識盡信，到依家開始識多左同開始有自己睇法。雖然自己既睇法好多時同曹先生唔同，最後好多時亦證明自己既睇法係錯既，但至少係一個好既開始。
一月十一日<信報>既曹先生有以下睇法，少有地小小力係認同既:
去年10月內地人壽保險市場，國壽已佔46%，進一步擴大市場佔有率機會有幾大？國內人壽保險市場經過多年發展，到2005、06年增長率只有15%，假設今年國內壽險市場保持年率15%速度上升，能否支持二百倍F/E嘅國壽股價再升150%（內地評論員話後市睇一百元）？國壽A股較香港H股溢價高52%。
去年5月金價升至七百三十美元後，首飾業對黃金需求大減，令黃金去年下半年成為投資工具：黃金消費市場（首飾業）出現萎縮。今年金價回落到接近六百美元，主因係上周歐洲央行拋售二千五百萬歐羅黃金（約一點六噸）：加上日經平均指數自去年4月起回落，日圓弱勢，日本去年下半年已唔再係黃金大買家，國際金價支持來自印度，因印度股市至今仍興旺。至於中國，未見人行增持黃金，而中國人對黃金嘅興趣亦唔見大增。今年金價極受印度股市影響，如印度股市今年回落，恐怕金價六百美元失守：如印度股市繼續興旺，黃金今年繼續玩上落市。
一月十一日<信報>既曹先生有以下睇法，少有地小小力係認同既:
去年10月內地人壽保險市場，國壽已佔46%，進一步擴大市場佔有率機會有幾大？國內人壽保險市場經過多年發展，到2005、06年增長率只有15%，假設今年國內壽險市場保持年率15%速度上升，能否支持二百倍F/E嘅國壽股價再升150%（內地評論員話後市睇一百元）？國壽A股較香港H股溢價高52%。
去年5月金價升至七百三十美元後，首飾業對黃金需求大減，令黃金去年下半年成為投資工具：黃金消費市場（首飾業）出現萎縮。今年金價回落到接近六百美元，主因係上周歐洲央行拋售二千五百萬歐羅黃金（約一點六噸）：加上日經平均指數自去年4月起回落，日圓弱勢，日本去年下半年已唔再係黃金大買家，國際金價支持來自印度，因印度股市至今仍興旺。至於中國，未見人行增持黃金，而中國人對黃金嘅興趣亦唔見大增。今年金價極受印度股市影響，如印度股市今年回落，恐怕金價六百美元失守：如印度股市繼續興旺，黃金今年繼續玩上落市。
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