股市大地震

二月二十八日，港股隨外圍股市大跌，開市跌超過700點，收市跌496點!
壞孩子基金選擇今日入市! 入左三手渣打集團(2888) ，入手價$224元。兩手株洲南車(3898) ，入手價$14.4元。
一切未如想像中差。

到位

昨晚，紐約四月期金升穿680美元(3%)，油價亦升穿60美元。金價將會挑戰下一個阻力位730美元，但阻力會相當大，相信短期(三個月)未必做得到。油價相信會o係55至65美元上上落落。

分散風險

二月九日，入左三手渣打集團(2888) ，入手價$236元，市盈率20.38倍。主要睇好佢既非中國業務同亞洲地區(韓國，臺灣，印度，日本)既業務增長。加上基金手上過有多集中於中國投資，適宜用作分散風險。

黃金實際需求

金價過去一個月油價下跌同美元轉強既情況下不但在支持位６００美元有支持，而且反複上升至６４5 美元。黃金除左作美元對沖之 外，另一導致金價上升原因係實際需求。o係呢個情況下好似有一個幾大既需求去令金價上升，有說需求來自中國同印度，係唔係呢？

小小力仍然認為金價可以上望680美元。

山東阜豐

抽新股，山東阜豐 (546) ，用黃表申請左10000股，用左大約45,000蚊。
阜豐集團的賣點是國內生產谷氨酸的龍頭企業,佔該產品於國內的兩成巿場。雖然味精生產不算是港人常注視的行業,但味精生產涉及日常飲食的各個層面,其表現相對較穩定,故羅尚沛預期,阜豐集團上巿後,股價未必會出現大插水的情況,但長線而言,該股亦未必有太大的升值潛力,故只適合用作短炒之用。

而巿場對阜豐集團的焦點落在玉米價格對生產成本的影響。按照阜豐集團的招股書披露,在03年至今,玉米粒佔整體生產成本保持在50%。但去年美國農產品因天災而失收,加上當地政府要求用玉米來提煉乙醇以取代原油,令玉米期貨價格攀升多年高位,更成為06年商品價格升幅之冠。這種情況一直令投資者對阜豐集團存有隱憂。但其實中國的玉米巿場與美國是兩個截而不同的巿場。

中國玉米在06年屬豐收年,縱使國內玉米價格仍有所攀升,但情況不會像美國一樣,因天災失收而導致價格突然攀升至無法預測的水平。況且,中國仍是玉米的淨出口國,目前佔世界玉米總供應的20%,排名僅次於美國。而玉米生產大部分集中在華北地區,故此,只要07年華北地區沒有出現大罕災等情況,國內的玉米價格便不會構成重大威脅。加上目前阜豐的玉米供應商超過100間,最大的5個玉米供應商只佔公司少於一成的採購量。阜豐集團應該有能力分散玉米的採購風險及提高議價能力。

該公司最令人擔心的反而是營運狀況。阜豐集團的毛利率、營業額及純利雖然在03年至今均錄得升幅,但其增長幅度的波動相當龐大。以營業額為例,該公司在04年的營業增長約39.2%,但該數字去到05年突然急升至107.3%,但直至06年首八個月,營業增長又回落至44%的水平。這種巨大的波幅亦出現在公司的純利及毛利率。高信投資顧問首席環球投資策略員沈慶洪指出,營業數據的波幅反映阜豐管理層在成本及產品定價上欠缺控制力,該公司亦沒有為玉米價格作對沖,故此如客觀環境出現大波動,該公司將承受較大的營運風險。

沈慶洪亦指出,阜豐集團的招股定價輕微高於同業。參考同類公司大成生化科技(0809)現價,該公司的預測巿盈率約為10.77倍,但阜豐集團如以上限定價,其07年巿盈率為11.15倍。值得一提的是,有巿場人士經常以味丹國際(2317)的估值來比較阜豐集團的定價,但兩間公司的業務實屬不同,味丹國際有七成的銷量是供應給越南及日本巿場。味精及谷氨酸分別佔營業額61.8%及11.3%。但阜豐集團現時約95%的銷量是供應給國內巿場。故此,把味丹國際和阜豐集團作出比較實屬不合理,而味丹國際目前巿盈率高達27倍。

不過,沈慶洪指,阜豐集團把集資額42%用作興建內蒙古廠房,其餘40%用作償還荷銀的貸款,有機會把負債比率減至20%的水平,從集資用途看來,阜豐集團的確有意做長線生意,加上其派息率約30%,在新股之中,屬派息較高的公司之一。故此,沈慶洪和羅尚沛均認為,以基本因素而言,阜豐集團上巿初段,股價出現大跌的可能性不高。

盈利記錄:
2003年3千5百萬
2004年7千萬
2005年2億幾

但小小力既投資係唔係太過集中係山東呢??

市盈率

市盈率(P/E Ratio) 係股票每股既市價(market price) 同每股去年盈利(earning) 既比率。一般可以睇成投資回本年期。例如，一隻股票佢既市盈率係十倍，表示你投資一蚊，用十年時間就可以賺番一蚊!! 市盈率越高，回本年期越長。所以一般大藍籌或者公用股既市盈率相對比較低。再者，每個行業都有一個大約既市盈率參考價，如果某公司既市盈率大大高於同業，咁呢間公司既股票就叫做貴(over vauled)。最終呢間公司既股票會跌價，令佢既市盈率返回同業水平。相反，市盈率低於同業既(under valued) 股票會升到同業水平，所以有投資價值。
例子一，投資銀行市盈率介乎11至13之間，咁，美國銀行(Bank of America)係12.30，花旗銀行(CitiBank) 係11.79，德意志銀行(Deutsche Bank) 係11.23，犘根大通(JP Morgan)係13.70，匯豐(0005) 係13.29。所以現水平匯豐唔算貴。
例子二，人壽保險股市盈率介乎14至16之間，咁，AIG係16.91，AXA係14.64，(宏利)Manulife係16.35，英國保誠(Prudential) 係16.45，但現水平中國人壽(2628)既市盈率係76.02，貴到呢…如果以市盈率16倍計，中國人壽既合理價應該係$5.37。

危或機

紐約油價跌穿55美元支持位，收報51.88美元。金價609.90美元，跌近支持位600美元。短期商品價格持續偏軟，美元匯價回升令金價續跌。到底商品價格會唔會持續偏軟，再跌穿下一個支持位呢位?? 係危或機呢??
如果唔確定，其實係唔係可以分段在每次跌近支持小量吸納呢??

認同

睇<信報>既曹先生寫財濟專欄，學左好多野，由初初乜都唔識盡信，到依家開始識多左同開始有自己睇法。雖然自己既睇法好多時同曹先生唔同，最後好多時亦證明自己既睇法係錯既，但至少係一個好既開始。

一月十一日<信報>既曹先生有以下睇法，少有地小小力係認同既:

去年10月內地人壽保險市場，國壽已佔46%，進一步擴大市場佔有率機會有幾大？國內人壽保險市場經過多年發展，到2005、06年增長率只有15%，假設今年國內壽險市場保持年率15%速度上升，能否支持二百倍F/E嘅國壽股價再升150%（內地評論員話後市睇一百元）？國壽A股較香港H股溢價高52%。

去年5月金價升至七百三十美元後，首飾業對黃金需求大減，令黃金去年下半年成為投資工具：黃金消費市場（首飾業）出現萎縮。今年金價回落到接近六百美元，主因係上周歐洲央行拋售二千五百萬歐羅黃金（約一點六噸）：加上日經平均指數自去年4月起回落，日圓弱勢，日本去年下半年已唔再係黃金大買家，國際金價支持來自印度，因印度股市至今仍興旺。至於中國，未見人行增持黃金，而中國人對黃金嘅興趣亦唔見大增。今年金價極受印度股市影響，如印度股市今年回落，恐怕金價六百美元失守：如印度股市繼續興旺，黃金今年繼續玩上落市。

A+H

中國人壽A股在內地上市，首日收市價比招股價番一番，相反，在本港既中國人壽H股同日下跌四個百份點。其實在這麼接近既兩地有同一間公司上市，股價卻有好大差別，內地A股價格高好多。咁，即係話用同一筆錢，在本港可以買更多股中國人壽，如果你係機構投資者，可以買兩地股票，應該投資在本港而唔係內地。咁，最終會令兩地A股同H股股價貼近，相信唔係H股升到貼近內地A股(因為中國人壽現在市值已經貼近全球最大保險集體AIG，但前者係冇業績支持。) ，而係內地A股跌到同H股貼近。你話要跌幾多呢??D錢又去哂邊個度呢? 跟後其他內地發A股既公司命運相信都係一樣，小心!

存款準備金比率

中國人民銀行２００７年１月５日宣佈，央行決定從２００７年１月１５日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。根據歷史數據，自２００６年初至今我國已連續４次上調存款準備金率，累計上調２個百分點，存款準備金率執行９．５％的標準。
法定存款準備金是傳統的三大貨幣政策工具之一(提高存款準備金率，加息同增加貨幣供應)，是指中央銀行強制要求商業銀行按照存款的一定比率保留流動性。上調存款準備金率，能直接凍結商業銀行資金，抑制銀行信貸資金過快增長。
銀行既主要收入係利息收入，即係通過存款同貸款既息差賺取收入。理論上貸款越多，息差越大銀行收入就越高。所以銀行會傾向盡量借出所有存款。但這樣會做成兩個問題。
第一，存款者(Depositor)可以隨時取回存款，但銀行就冇辦法隨時取回貸款，如果大量存款者同時取回存款，銀行就冇辦法處理(Liquidity Risk)，因此銀行必需保留部份存款應付資金流動問題。存款準備金率９．５％即銀行必需要保留９．５％存款不能借出。咁存款準備金率越高銀行就越安全，不過就影響左銀行利潤同社會商業活動。
第二，銀行如果只顧增加貸款額而唔詳細考慮貸款者既還款能力(貸款者願意俾高息但其實根本上冇錢還, Default Risk)，會令銀行既懷帳(Bad and doubtful debt)上升，影響整個金融體系既穩定性。提高存款準備金率有助銀行更加小心選擇貸款者。
咁，今次提高存款準備金率係唔係有助冷卻國內過熱既經濟呢? 又唔係喎，存款準備金率提高０．５%，但銀行體系總存款又何止上升一倍??
以前有一百萬可以借出九十萬，依家變左有二百萬可以借出一百九十萬，借出既錢仲多左好多喇!!

商品價格

現貨金價跌至612美元，油價跌至56美元，商品價格亦全線下跌。原因係基金補倉活動。一切基本因素不變下反而係入市既時機。小小力既睇法維持金價600美元，油價55美元有強大支持，唔洗過份擔心。

反而糖價既跌幅較大，原因係印度解除對糖既出品禁令，令糖既供應提升，糖價將繼續低沈。(印度係世界第二大產糖國，第一係巴西)

華爾街名言錄

小小力最認同9,20!

1.無論做多、做空都可以賺錢，唯有貪心者例外。
2.逆勢操作是失敗的開始。
3.失敗起因於資本不足和智慧不足。
4.培養常賺錢比大賺更重要的觀念。
5.短勝不如常勝，常勝不如永勝，永勝就是穩賺不賠。
6.挑選自己熟悉的股票進行操作。
7.與群眾相反的操作方式，眾人搶進時，賣出持股，市場人稀時買 進股票。
8.決定要理性，進出股票切忌衝動。
9.空手多等待，股市最難的就是等待。
10.忍耐是致勝的關鍵，離場是避免手癢的最好方法。
11.看不準，看不懂，沒有把握時不進場。
12.真理不一定站在多數人一邊，眾人皆看好，則行情未必繼續好，眾人皆看好時，行情未必就壞下去。 高明的技術操作者，必須做獨行俠，須對行情保持獨立判斷，注意反市場操作，不能跟隨別人，不要有羊群心理。
13.長期操作的發展方向，永遠是周而復始的公式中進行的。股價的變化並非毫無規律。如果你能找到這些規律，並依法去做，想不賺都很難。
14.大家都知道的利空，就不再是利空。
15.證券部不要再排隊時，才是買股票的好時機。
16.在股市低迷時，股價顯現出偏低的現象，浮動的籌碼才能得到真正的安定歸宿。
17.股市獲利的兩大要點，一為技術，二為資金。
18.股市中三種基本材料為資金，股票和利多利空消息。
19.光靠畫線無法知悉股市變化的虛實，唯有量價配合才能真正洞悉股價變化的方向。
20.要有風險意識，任何時候均不可對股價持過分樂觀的態度。
21.投資的基本建立在詳細的風險計算與投資報酬率的掌握之上。
22.切忌頻繁換股，憂鬱不定時，勿採取行動。
23.買賣股票的五項要絕是：忍、等、穩、準、狠。
24.創天價不買，創地價不賣。
25.人棄我取，人取我棄。
26.牛市進場，熊市放假。免的手養亂動。
27.股市中投資皆可獲利，但不可過分迷戀它，以免判斷迷失方向。
28.股市獲利的兩大法寶是介入的時機要恰當，選股要正確。
29.抱者沒指望的股票並期望它回到原位，是最愚蠢的事，不如趕快脫手，換一只有希望的股票。
30.盈利最大的敵人就是貪婪，知足是股市中獲利的要決，知足常勝，貪就是貧。
31.股潮漲落唯我為靜觀，判斷必須保持中立，物受它人的影響。
32.投資勿心急，要能等，要忍，凡是股市中的老手都是精於等代的人，精於投資的人，等是等待的老手。
33.細心選出來的好股票，不必貪圖眼前的小利就急於拋出。
34.短線是贏，長線是金，真正的投資家是能準股市長期趨勢，掌握先機，長抱等待的人，指圖短利而沒有長遠眼光的人是不算投資高手。
35.上升最快，最猛的股票就是好股票。因為投資的目的就是為了獲利。
36.買績優股並不是無條件的去買，熊市的時候，績優股照樣下跌，因為投資者應該順勢而為，低價時買進好股票長抱不放，而不是高價時大肆採購。
37.要戰勝股潮，須先克服自己在技術上及修養上的弱點，精明的投資者克制自己，培養出冷靜，沉著的功夫，靜待股潮漲落。
38.只有見識，而無膽量的人，是賺不到大錢的。
39.不要把精挑細選的股票在開始上漲時就賣掉了，這種被輕易洗掉的人，也是賺不到大錢的。
40.成交量是股市的原氣，股價只不過是量的表現而已。成交量通常比股價先行。
41.股市的末昇節段，就像流水席一樣任你吃喝，來者不拒，但一剎那間，大門關上一舉就擒。被逮住的人，把前面吃喝的人所欠的帳全部還清。
42.優秀的技術分析者，應該學會孤獨。
43.暴跌是大賺錢的開始，大漲是大賠的開始。
44.不要太相信多頭市場末期的利好消息，也不要太相信空頭市場末期的壞消息。
45.不要和市場做對，市場永遠是對的。
46.天價不買，地價不買，不要企圖抓到最高價和最低價，吃中間一段已經很好了。
47.作股票切忌，不分春、夏、秋、冬，晴天下雨，天天進場。等待良好的時機進場才是穩賺不賠的法則。做股票要以不賠為原則，因為，重挫一次要很長時間才能復原，而且既費時又破壞了心態。所以，唯有穩賺不賠的操作策略，才是打持久戰的方法。
48.股市有風險，要有風險意識，進出需謹慎。
49.多頭一定要有獲利了結的觀念，空頭一定要有回補的觀念，帳面利潤是不能算數的。
50.股票無績優績差之分，只有強勢和弱勢之分。
51.Never try to catch a falling knife. 不要在下跌的行情中，伸手去接高空往下掉的刀子，因為容易割傷手，所以要接也要等到刀子跌到地上，再拿起來才不會被傷害。
52.投資成功 = 紀律 = 耐心 + 信心 + 一致性
53.軍事上有句名言「戰略的成功可以挽回戰術的失敗，戰術的成功卻難以挽回戰略的失敗」，投資策略就是投資人的戰略，就算是幾次戰術上的成功〈短期短線上獲利〉，最後也難免投資失利的厄運。
54.不要違抗市場、不要與報價機爭辯。

投資的原則

1.低風險下尋找高回報，首要係低風險，唔係高回報
2.不妒忌他人賺大錢而跟隨，人地發唔發達唔關我事
3.唔信內幕消息，有都收埋自己賺喇
4.發達，唔係在升市時計算自己賺幾多，而係在跌市時計算自己仲有幾多
5.投資，係好悶既事，唔要係好精彩咁輸哂D錢，係要好悶咁賺錢
6.買股票唔同買「送」，唔洗日日買
7.上帝要你滅亡，必先令你瘋狂

06年結

由於06年12月31日係星期日，所以基金提早一日年結。

基金最初資本：200,000.00

至06年12月30日
現金：24,452.69
招金礦業 (1818) ：77,600.00
匯豐新興市場股票動力基金：101,036.99
淨資產：203,089.68

回報率：1.54%

超底回報率，來年努力！

食之無味

申請抽十手株洲南車(3898) ，結果上限5.3元定價，要申請六十手($318,000) 先有一手。我就算借margin申請八十手都係得一手，又有咩用呢？ 想追入市， 但中午收市價已經去到9.0元。比招股價上升７０﹪！咁貴點買？正是食之無味，棄之可惜。呢隻係我 長線投資既重心。７﹣８元可以收集。睇五年！

馬後砲

昨晚睇完美國公佈既就業數據訓覺，今朝早起身睇電視同報紙新聞， 發覺金價，美元匯價走勢完全同小小力預計相反，就業數據（非農業職位）被演譯為反映美國經濟表現強勁，帶動美元回升，金價下 跌。奇！
報紙話經濟師原先預計非農業職位增加110000 份， 依 家132000份係好 過預期。但據小小力理解，110000份係預期下限，正常預期應該係150000份，上限預期200000 份。咁，132000份只係好過預期下限，何來反映美國經濟表現強勁？再睇深入Ｄ，十月非農業職位增加79000份， 咁十一月增加132000份係唔係好好？當然唔係，睇番是次非農業職位增加，主要集中於零售業，因為十一月係感恩節，係美國消費最高峰，因此零售業雇用左好多臨時工，令非農業職位迅速增加，但對 整體就業率係冇幫助（因為臨時工唔當係就業，你一年得一個月有 野做政府都當你失業），再睇失業率，由五年半低位4.4﹪再 升0.1﹪到4.5﹪，而且平均時薪亦進一步下跌，證明經濟表現一Ｄ都唔強 勁，再加上美國密西根大學12月消費者信心指數初值為90.2，低於11月終值92.1。小小力一Ｄ都睇唔到強勁。
咁，點解釋美元回升，金價下跌？小小力認為係累積左一段時間既獲利回吐！
不過，投資總係充滿著無奈! 好多人睇係馬後砲，為解釋而解釋！投資最好都係信自己，自己為自己既投資負責。

經濟放緩

一如所料，今晚美國公佈既就業數據非常弱（非農業職位增加135000 份，比預計150000份仲要差）顯示美國經濟放緩，唔加息既情況下已經冇咩辦法支持美元。在油價靠穩既情況下，數據一出，現貨金急升。小小力相信金價短期可以升10美元（現報636 美元）。長遠Ｄ要睇油組會唔會減產！如果油組減產，金價可以上望680美元。

追

山東招金礦業(1818)，抽新10000股（20手），得500股（1手），招股價$12.68，收市價＄15.98。每手賺大約＄1600。基金以$15.86追入4500股(9手)。因為相信短期金價會有支持。

株洲南車

下一 隻 小小力會抽 既 新 股， 株洲南車，會作中線投資:

經營軌道交通電動裝備業務的株洲南車時代電器，今日展開推介活動，將於下周公開招股，本月29日上市，集資2億至2.8億美元（約15.6億至21.84億港元），將用作擴展業務。該公司母公司為株洲時代集團，前身為鐵道部株洲電力機車研究所。
中國南方機車車輛工業集團公司所屬企業——株洲電力機車研究所（簡稱株洲所）控股的株洲南車時代電氣股份有限公司（簡稱時代電氣），近日簽約入駐總部基地（6區）。 它是中國城市軌道牽引設備交流傳動與控制系統國產化定點單位。 
　　
中國南方機車車輛工業集團公司（簡稱中國南車集團），是中央直屬國有獨資大型集團公司，下屬27個全資、控股和參股子企業，員工11萬多人，分布在全國10個省、市，資產總額260多億元。
　　
時代電氣是2005年經國資委批准，由株洲所作為主發起人以發起方式設立的一家現代企業。在發起設立中，株洲所向時代電氣注入了與軌道交通電傳動技術開發、產品生產、試驗與檢測技術等相關的各類資源。目前，時代電氣擁有科研開發人員500多人，擁有世界一流水准的變流技術應用與開發試驗室，擁有承擔鐵道部委托的鐵路牽引電氣設備鑒定檢驗、監督抽查的牽引電氣設備檢測中心，是城市軌道牽引設備交流傳動與控制系統國產化定點單位，IEC/TC9行業標准的國內歸口單位。主要從事軌道交通裝備電傳動系統、網絡控制、變流器、客車電氣產品、工程養路機械電氣控制系統、安全裝備、大功率半導體器件、傳感器、真空集便器、紅外感應潔具、印制板等產品和技術的研發、制造、銷售和技術服務。
　　
時代電氣自成立以來，一直著手現代企業制度的建立，致力於引領軌道交通電傳動技術的創新與發展，力爭成為國內一流的裝備研發制造企業和優選供應商。
　　
據了解，到2010年，株洲南車時代電氣股份有限公司的經營規模可達30億元以上。

原因:
小小力睇好內地鐵道既高速發展，公司財政穩健。係冇短線投資價值，國際認購 只超額五倍。

錦江酒店

在今天所舉行的上海錦江國際酒店(2006)投資者推介會上,分析員及基金經理對該公司持不同意見,當中以負面評價居多,Amiya Capital LLP 基金經理朱立言指,錦江酒店業務較為複雜,亦非國內酒店的龍頭,而皓天資產管理分析員指,錦江酒店吸引力不大,他會把焦點集中於明天公開招股的中國交通建設及中煤能源身上。

鄧普頓資產管理的代表亦指出,錦江酒店估值表面上偏貴,根據他個人經驗,酒店市值的衡量應以區域性的平均租金乘以1000,以這種方程式衡量,錦江酒店的平均租金應達至80美元,才可配合其招股價所反映的市值,但按現時情況,該公司的租金未能符合上述要求。

荷銀分析員代表指,錦江酒店旗下的經濟型酒店將由現時的165間擴充至2010年的600間,這種擴充規模存在執行的風險,但若公司在特許經營上的安排有道,則有機會達到該目標。

亦有部分證券界代表對錦江酒店持正面意見,道亨證券代表指,現時市況好,錦江酒店市值亦不大,估計其股價很容易被炒上。標準銀行環球股票部董事王川指出,國內商務旅客的消費增長比預期中慢,但現時中資股受熱烈追捧,中資機構的股價走勢已不需按其內在價值衡量,故預期錦江上市後估值應會上升。

但據小小力所知,錦江在內地只係一間低檔飯店,唔明有咩前景，仲可以上市。因此小小力再一次放棄。